明志科技(688355):原材料压制短期盈利,精密组芯铸造有望打开局面-公司事件点评报告

事件

   公司发布2022半年报:公司上半年实现营收2.82亿元,同比-11.4％;归母净利润633万元,同比-86.7％。

   投资要点

   疫情反复及原材料成本压制短期财务表现受疫情反复及原材料价格高位的影响,公司上半年综合毛利率26.4％,同比下降9.71pct;公司上半年期末存货为2.07亿元,同比+23.8％。而年中疫情缓解,预计业绩会逐步恢复。公司专注砂型铸造,以高端制芯装备和高品质铝合金铸件为两大业务。公司在射砂控制、砂芯固化、精密组芯、制芯装备智能控制系统及低压充型等砂型铸造关键领域,形成了具有自主知识产权的核心技术体系。公司正围绕智能快捷铸造系统以及高性能铝合金铸件轻量化集中投入,提升快速制芯及样件开发技术能力,加大高性能铝合金铸件的关键技术研究

   发力高端铝合金铸件,有望打造新增长极公司依托精密组芯铸造工艺、自动化生产及智能化控制系统,以高端定位提供冷凝式壁挂炉热交换器,商用车发动机缸体缸盖及轻量化变速箱壳体,轨交及高铁列车泵阀壳体等高品质铝合金铸件,并开拓氢能动力、光伏装备等新兴产业市场空间。公司上半年铸件类产品收入2.04亿元,占公司总营收比重为72.5％。全球铝合金铸件市场持续发展,铝合金具有质量轻、机械性能好、耐腐蚀性强、易于加工等优点,应用范围不断扩大,目前占全球铸件产量的17％左右。在汽车轻量化及落后铸造产能淘汰的背景下,高品质铝合金铸件市场将持续增长,公司铸件业务发展前景可期。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为7.6、10.9、15.4亿元,归母净利润分别为1.01、1.99、3.13亿元,当前股价对应PE分别为30、15、10倍,考虑到公司专注砂芯铸造,公司管理层技术背景雄厚,利润波动主要受原材料的短期影响,公司在制芯设备和精密组芯铸造领域具备技术领先优势,看好公司多领域拓展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   流程工业资本开资增速减缓风险;进口替代进度不及预期风险;新产品研发进展不及预期的风险等。