博迈科(603727):北极LNG项目逐渐走出俄乌冲突影响,积极探索新能源赛道-中期点评

事件:7月30日,公司发布22年中报,22H1收入15.63亿元,同比-21.70％,归母净利润0.51亿元,同比-65.10％;扣非归母净利润0.16亿元,同比-87.75％,22H1毛利率10.4％,净利率3.2％。22Q2营收11.20亿元,同比-20.36％,环比+153.49％;归母净利润0.36亿元,同比-60.92％,环比+152.38％;扣非归母净利润0.03亿元,同比-96.45％,环比-77.31％,22Q2毛利率9.8％,净利率3.2％。

   地缘政治因素导致国际能源价格持续攀升,公司在新能源领域探索新增长点。俄乌冲突事件发生后,欧美等国家相继实施针对俄罗斯的制裁措施,俄罗斯出口能源受到极大限制,国际原油和天然气价格均飙升。据上海证券报,8月27日,伦敦洲际交易所天然气期货价格每千立方米超过3500美元,达到今年3月7日以来的最高点,原油价格维持在100美元/桶以上的高位。俄乌冲突局势未来走向并不明朗,导致国际能源市场呈现较大不确定性,如果冲突长期化,油气价格上涨促使海工项目加速推进,俄罗斯以外市场项目或将大量释放。同时在能源价格压力下,海外积极探索风电、光伏等新能源替代方案,公司继续坚持向新能源领域探索的步伐,2022年成立天津博迈科新能源合伙企业,并在3月成功签署锂电池回收项目合同,同时持续开展风电、氢能等新能源项目投标,寻求相关业务机会。

   俄罗斯LNG项目有望继续推进,新建产能支持多国跟进项目。ArcticLNG2项目是俄罗斯天然气公司Novatek计划在俄罗斯格达半岛打造的大型LNG项目,是公司过去重要的订单项目,此前因制裁影响而停工。根据SinorigOffshore,该项目欧洲总包商和合作方逐步退出ArcticLNG2,后续将由俄罗斯本土承包商Nipigas执行。随着该项目复工,公司相关订单收入确认及后续新单签订有望逐步恢复。此外在多年的经营下,公司客户分布于世界各地,包括中国、巴西、中东、北海、非洲、东南亚、墨西哥、俄罗斯、澳大利亚等二十多个国家和地区,囊括了全球大部分油气资源丰富地区。公司公告显示,将持续跟进俄罗斯现有及待开发订单,另一方面公司积极参与中东、巴西等地区FPSO、液化天然气工厂项目投标,跟进全球市场优质订单。公司现拥有76万平方米生产建造场地,配套700米长深水码头岸线,以及完善的生产建造设施,有充足的场地、团队资源承接新的市场订单,期待未来产能释放驱动业绩增长。

   盈利预测:受疫情及俄乌冲突影响,下调公司盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润0.8/1.2/1.8亿元,对应PE46/32/21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:公司完工进度低预期风险,汇率波动风险,全球LNG扩产不及预期。