复洁环保(688335):深耕污泥脱水技术,业内领先增厚公司收益-中期点评

事件:公司发布2022年中报:上半年实现营业收入2.63亿元,同比+114.85％;归母净利润0.32亿元,同比+74.86％。经营现金流-0.20亿元,同比-126.42％。

   点评:专注污染处理装备制造,响应"双碳"环保政策。公司作为国内首家以污泥处理为主营业务的科创版上市企业,专注于污泥等物料脱水干化与固液分离、恶臭污染物及挥发性有机污染物净化的高端装备制造。随着"双碳"战略执行与生态文明建设的全面展开,公司在污泥处理领域积极与政府及有关单位合作,截止2022年6月,公司已应用核心低温真空脱水干化处理装置于50余项项目中,每年可减少碳排放超2万吨。在上海、广州承接项目的污泥处理设施处理能力规模已达城市污泥处理总规模近25％。污泥脱水干化技术领先,增厚中报收益。公司独创的低温真空脱水干化技术填补了我国污泥处理的高难技术空白与市场巨大需求。2022年上半年,公司低温真空脱水干化一体化技术装备业务收入(含运营服务收入)为2.55亿元,同比+209.87％;污泥及运营业务收入2.56亿元,占营业收入总额的97.85％。

   技术研发实力强劲,开拓创新能力突出。公司现有研发及技术人员68人,占公司员工总数49.63％,具有本科及以上学历的人员占比64.70％。高密度研发团队使得公司在完成污泥脱水干化技术攻坚后,仍能持续性开拓创新。

   盈利预测:首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测2022-2024年公司实现营业收入分别为4.08/4.53/5.18亿元,归母净利润分别为0.89/1.02/1.14亿元,PE分别为24.05x/21.10x/18.85x。

   风险提示:国际形势变化大幅超过预期;国内疫情控制不及预期;技术及产品竞争力不及预期;研发周期与回报不及预期;订单获取及业务扩张不及预期;污染处理行业政策风险;盈利预测与估值模型不及预期