星网宇达(002829):业绩稳健,无人系统业务增速超100%-2022年中报点评
东吴证券 2022-08-31发布
事件:2022 年 8 月 24 日,公司发布 2022 年中报,营收 2.46 亿元,同比
增长 17.86%;归母净利润 0.34 亿元,同比增长 5.64%。
投资要点
? 上半年公司毛利率 45.19%,实现营收 2.46 亿。公司 2022 上半年营收
2.46 亿元,
同比增长 17.86%,
;
归母净利润 0.34 亿元,
同比增长 5.64%;
扣非净利润 0.31 亿元,同比增长 10.30%;毛利率 45.19%,归母净利率
13.89%,盈利能力良好;存货金额 5.75 亿,增长势头明显,合同负债
0.54 亿元,同比增长 29.65%,下游客户需求旺盛。
? 无人系统业务营收高速增长,成为主要增长点。公司多年来在军事训练
领域积累了丰富经验,确立了以无人系统为战略的突破口。随着实战化
训练需求的增长,无人靶机业务已成为公司主要的业绩增长点。2022
年上半年无人系统营收同比增加 108.24%,预计未来无人靶机市场具有
较大的增长空间。为满足客户订单增长需求,公司进一步加快无人机产
业化项目建设进度,将该项目原有自建厂房的方案改为租赁厂房方案,
通过建设集中的产业化基地,实现生产场地和测试场地的统一,实现生
产、测试一体化流转,减少人员流动,部分外包的生产测试工序可转为
自主生产测试,实现零部件及半成品的一体化流转,无人机生产效率得
到有效提升,从而成本下降,利润得到提升。
? 以惯性技术引领智能无人装备发展,拓展新兴领域。公司主要面向军用
市场和民用市场,军用市场较为集中,具备竞争优势,随着惯性技术和
智能无人产业在国家政策的鼓励和带动下发展迅速,
技术和经济实力较
强的厂商逐步进入该领域,市场竞争激烈。公司紧跟市场和技术发展趋
势,持续加强技术研发和提升管理水平,同时关注客户需求,结合自身
技术优势,
深入挖掘新的应用领域。
报告期内,
公司持续聚焦无人系统,
积极推进产品迭代,
完善产品谱系,
持续投入研发费用,
巩固竞争优势,
加快产业化项目建设,增强盈利能力和竞争力。
? 盈利预测与投资评级:基于十四五军工行业高景气,以及公司在无人靶
机行业的龙头地位,我们调整业绩预测,预计公司 2022-2024 年归母净
利润分别为 2.21
(-0.39)
/3.31
(-0.28)
/4.50 亿元;对应 PE 分别为 26/18/13
倍,维持“买入”评级。
? 风险提示: 1)新冠疫情反复导致公司产能释放不及预期;2)产品毛
利率下降;3)无人靶机列装速度不及预期。
-41%
-35%
-29%
-23%
-17%
-11%
-5%
1%
7%
13%
19%
2021/8/31 2021/12/30 2022/4/30 2022/8/29
星网宇达 沪深300
公司点评报告
东吴证券研究所
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