雷曼光电(300162):业绩稳定增长,海外业务表现亮眼-中期点评

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   公司于2022年8月29日发布2022年半年报:上半年实现营业收入6.16亿元,同比增长8.55％;实现归母净利润0.27亿元,同比增长34.56％;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长32.15％。

   点评:海外市场需求旺盛,上半年业绩稳中向好。收入端,上半年公司国内、国际业务分别实现收入1.43/4.49亿元,分别同比-33.8％/+40.61％。公司出口订单持续增加,海外业务维持高景气,其中国际显示、国际照明业务分别实现收入2.53/1.95亿元,分别同比增长53.64％/26.00％。利润端,公司上半年毛利率与净利率分别为24.28％和4.30％,同比提高1.03/0.73个百分点,盈利能力稳步提升。费用端,公司销售/管理/财务费用率分别同比+1.44/+0.60/-2.74个百分点。

   内扩外联深入布局,产品布局优势明显。公司对内推进"精兵强将"人才战略,持续扩充销售团队,对外深挖渠道潜力,加大重点行业和区域覆盖,加强合作伙伴联动协同。目前LED小微间距显示需求持续提升,公司在间距P1.2以下的COB产品差异化竞争优势明显,公司基于COB先进技术的MicroLED超高清显示屏已深入布局专用显示、商用显示和家用显示三大赛道。我们认为,未来超小间距市场渗透率将持续提高,公司凭借完善的产品优势,有望实现快速发展。LED全品类多渠道齐发力,下游应用领域广泛。公司构建了110吋/138吋/163吋家庭巨幕系列产品矩阵,适配4K/8K高分辨率显示要求,打破了传统家庭显示尺寸及分辨率上限;不断强化家庭巨幕高端家用品牌建设,线上与线下多渠道营销。冬奥会期间,公司入选"百城千屏"的深圳福田COCOPARK雷曼8K超高清户外LED大屏持续进行赛事直播,未来有望在家庭巨幕、智慧教育、赛事直播等方面持续发力。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为16.84/21.20/26.75亿元,归母净利润分别为0.58/0.81/1.19亿元,对应EPS为0.16/0.23/0.34元,对应PE48.06/34.43/23.23X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:销售推广不及预期、业绩与估值预测不及预期、疫情反复