沃特股份(002886):业绩符合预期,定增加码特种及合成生物材料-中期点评

业绩简评

   公司8月30日发布22年半年报,上半年实现营收7.28亿元,同比下滑4.06％,归母净利润0.11亿元,同比下降73.36％。二季度公司实现营收3.81亿元,环比增长10.17％,归母净利润575万元,环比增长12.90％。

   经营分析

   下半年LCP订单努力恢复,特种高分子材料平台不断完善。上半年受原材料断供影响,公司LCP业务实现营收6465万元,同比下滑33％,实现净利润316万元,同比下滑24％,目前海外断供已解决,公司正全力完成客户订单交付,随着国产原材料的投产与验证通过,预计四季度LCP盈利将进一步修复。上半年特种高分子材料实现营收2.66亿元,同比增长21％,LCP应用拓展至新能源车载散热系统;高温尼龙实现对电子电气、汽车部件、金属取代等领域的覆盖,在新能源车热管理和三电方面与多家客户持续合作;8月初完成上海华尔卡并表,进军半导体PTFE部件;PPS改性产线已投入使用,上游合成布局论证规划相关工作取得阶段性进展。

   定增建设4.5万吨特种高分子材料,布局合成生物材料中心。公司与半年报同期披露定增预案,拟募资11.96亿元布局特种及合成生物材料,其中年产4.5万吨特种高分子材料项目包含2万吨LCP复合材料、2万吨PPS复合材料、5000吨PPA树脂及复材,总投资7.73亿元,建设期2年;合成生物材料创新中心建设项目拟与科研院所合作,通过合成生物学技术手段,开发高分子材料。

   改性塑料原材料价格下跌,下半年盈利有望回升。上半年改性塑料原料价格高位维持,改性塑料整体毛利率同比小幅下滑1.7％,惠州、江苏两大改性塑料基地上半年分别实现净利润308万元、-281万元,同比减少297.5万元。三季度PC、PS、ABS、PA66等原料价格分别环比下滑22％、4％、12％、9％,下半年改性塑料盈利有望回升。

   投资建议

   预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.02、2.47、4.14亿元,对应PE分别为52、21、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   关键原材料供给恢复不及预期;特种工程塑料放量不及预期;行业竞争加剧。