联合光电(300691):汽车电子、新型显示助力Q2净利高增,公司盈利拐点已现-中期点评

2022Q2,在汽车电子、新型显示业务的助力下,公司归母净利润创单季新高,盈利能力显著提升,2022H2公司有望迎来盈利拐点,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   摆脱疫情阴霾迎反弹,2022Q2归母净利创历史新高。2022年1-6月,公司实现营业收入7.16亿元,同比下降11.60％;实现归母净利润0.30亿元,同比下降31.26％,其中公司计提了股权激励费用约1,700万元,所得税优惠金额约900万元。2022Q2,公司实现营业收入4.41亿元,环比增长60.72％;实现归母净利润0.44亿元,同比增长51.72％,环比扭亏为盈,创下历史新高。虽然上半年公司业绩同比下滑,但在摆脱疫情影响后,2022Q2公司归母净利同比、环比迎来高增,盈利能力得到了显著改善。

   汽车电子业务快速增长,公司有望迎来盈利拐点。2022H1,公司汽车电子业务同比增长79.05％,实现快速增长。2022Q2,公司车载业务快速发展,毫米波雷达、AR-HUD、车内投影等产品已获得了整车厂的定点。由于下半年公司车载配件将逐步装机上车,且我们预计后续公司其他车载光电产品也有望随核心产品毫米波雷达一同导入整车厂,预计2022年车载业务收入将至少实现翻倍增长,公司盈利拐点已现。

   新型显示业务迎来爆发,业务增长潜力不可小觑。2022H1,公司激光投影业务收入同比增长289.68％,AR/VR业务营收同比增长93.38％,销量超4万台,公司新型显示业务迎来了爆发增长期。新型显示业务的爆发得益于公司深厚的技术储备+良好的业界客户资源,未来公司新型显示业务收入有望随着高景气市场一同实现高增。

   估值

   在当前股本下,我们预计公司2022-2024年将实现每股收益0.39元/0.73元/1.35元,对应市盈率51.6倍/27.6倍/14.8倍,维持买入评级。

   评级面临的主要风险

   疫情因素影响消费需求;汽车智能化渗透率低于预期;安防市场高清化、变焦化趋势发展不及预期。