中瓷电子(003031):核心技术加深护城河,需求高级化助推业务放量增长-公司财报点评

事件:2022年8月24日中瓷电子发布2022年半年度报告,2022年上半年公司实现营业收入6.33亿元,同比增长28％;归母净利润0.78亿元,同比增长37％;扣非归母净利润0.66亿元,同比增长20％。

   事件分析:

   1.业绩稳定增长,财务状况良好,海外市场增速较快。公司深耕电子专用材料制造行业,专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售。2022年上半年,公司实现营业收入6.33亿元,较上年同期增长28％;归母净利润0.78亿元,较上年同期增长37％;扣非归母净利润0.66亿元,同比增长20％;基本每股收益为0.37元,较上年同期增长37％。截止2022年6月末,公司财务状况良好,资产总额为17.63亿元,较上年度末增长14％;归属于上市公司股东的所有者权益为11.85亿元,较上年度末增长5％。此外,公司积极拓展海外业务,海外市场营收及占总营收比重增速较快,上半年境外营收达1.26亿元,占营业收入比重为19.84％,较上年同期增长44％。

   2.主营业务稳健,消费电子领域业务高速增长、成长空间广阔。2022上半年公司通信器件用电子陶瓷外壳业务稳定增长,营业收入达到4.71亿元,同比增长25.22％,约占总收入比重为74.45％,为公司主要收入来源;消费电子陶瓷外壳及基板实现翻倍高增,营业收入达到9505.21万元,同比增长132.6％,占比达到15.01％;工业激光器用电子陶瓷外壳及汽车电子件营收及占比持续下降。公司消费电子领域主要产品包括声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳、氮化铝陶瓷基板,各产品均具有显著技术优势、应用领域广阔,具有较好发展前景。2022年上半年公司研发投入0.85亿元,同比增长35.04％,目前有多个消费电子领域在研项目;同时持续推进消费电子陶瓷产品生产线建设,进一步推动公司消费电子业务迎来快速增长。

   3.加速推进收购进程,拓展公司业务结构、提高公司资产质量。公司拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司73.00％股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债,交易价格分别为19.04亿元与15.11亿元;拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029％股权,标的资产的交易价格合计为38.31亿元。同时将在支付本次重组相关费用后使用募集配套资金投入氮化镓微波产品精密制生产线建 设、通信功放与微波集成电路研发中心建设、第三代半导体工艺及封测平台建设、碳化硅高压功率模块关键技术研发等项目,进一步拓展公司业务结构,提高公司资产质量,增强公司抗周期性风险能力、核心竞争力和盈利能力。

   4.电子设备制造业产业升级加快,电子元器件上下游高质量发展。工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》中明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场,推动基础电子元器件产业实现突破,并增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力。公司具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权,开创了我国光通信器件陶瓷外壳产品领域,打破了国外行业巨头的技术封锁和产品垄断。未来公司将密切关注电子陶瓷外壳技术的发展方向,持续提升研发能力,不断进行产品升级和结构调整。

   投资建议:公司作为国内领先的专业从事电子陶瓷系列产品研发、生产和销售的高新技术企业,在电子陶瓷新材料、半导体外壳仿真设计、生产工艺等方面具备较强的技术优势,我们认为未来公司将长期保持较高成长性。预测公司2022-2024年收入14.21/19.22/24.06亿元,同比增长40.20％/35.20％/25.20％,公司归母净利润分别为1.82/2.46/3.09亿元,同比增长49.67％/35.12％/25.51％,对应EPS0.87/1.18/1.48元,PE126.15/93.36/74.39,给予"推荐"评级。

   风险提示:收购进展不及预期;研发进度不及预期;消费电子领域产品推进不及预期;行业竞争加剧风险。