珠海港(000507):港航业务砥砺前行,光伏资产表现亮眼-中报点评

事件:公司发布2022年中报,报告期公司实现营收27.9亿元,同比下降8.9％,归母净利润1.75亿元,同比下降30.16％。

   兴华港口受上海疫情影响可控:兴华港口地处上海周边,受上海疫情影响,传统业务纸浆及钢材均有下滑,但通过大力发展吨袋、砂石等新货种,上半年货物吞吐量同比增长3.44％,基本克服了疫情不良影响。上半年兴华港口实现净利润0.70亿元,较去年同期的0.78亿元略降。

   西江流域港航业务景气度偏低:公司港弘码头主营煤炭与铁矿石,上半年受市场需求乏力及煤炭保供限价较大影响,吞吐量同比减少13.92％;云浮新港受疫情及西江洪水停航等因素影响,上半年货物吞吐量同比减少11.24％;

   公司航运船队需求也相应下滑,上半年散货运输量同比下降7.91％。

   风电业务盈利略降,光伏业务增长迅速:上半年公司旗下电力板块自主经营的7个风电场实现上网电量3.6亿度。受平均风速下降影响,风电板块实现净利润0.66亿元,同比下降8.6％。

   公司光伏板块增长迅速。控股子公司秀强股份(公司为第一大股东,占比25％)围绕珠海、江苏等区域开展重点区域深耕,上半年独立建设3个分布式光伏电站项目,BIPV玻璃产品已向嘉盛光电、隆基股份及晶科能源供货。上半年营业收入同比增长19％,扣非净利润1.15亿元,同比大增275％。

   中报业绩符合预期,下半年业绩恢复可期:之前发布的年报点评中,我们预计上半年公司业绩将承压,主要原因包括石油、天然气等原料价格上涨、国内煤炭保供、限价等政策影响以及二季度疫情影响。目前来看公司上半年业绩承压,但经营情况平稳,符合预期。二季度末,公司码头货量已呈现出整体回升态势。我们认为随着疫情管控恢复正常,下半年西江流域的港航景气度有望逐步回升,并带动公司业绩回升。

   长期看,公司围绕西江布局的港航供应链物流体系逐步完善,正形成了产业链上下游多方联动发展的格局;清洁能源板块作为公司的第二主业不断实现突破,光伏业务有望持续带来盈利增量。

   公司盈利预测及投资评级:我们维持盈利预测不变,预计公司22-24年净利润分别为4.1、5.1和5.6亿元,EPS分别为0.44、0.55与0.61元。我们认为短期外部因素不影响公司经营长期向好的趋势,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;航运运价大幅波动;参股公司业绩波动,政策变化;大宗商品价格大幅波动。