长阳科技(688299):短期业绩承压,长期趋势仍然向好-2022年中报业绩点评

本报告导读:公司2022H1业绩受原材料涨价及消费电子需求收缩影响,长期来看,新增产能落地、高端产品放量将持续为公司发展提供动力。

   投资要点:维持增持评级,目标价23.54元。受消费电子需求收缩以及原材料价格上涨的影响,我们下调公司2022年EPS至0650.09)元,维持公司20232024年EPS预测分别为107、117元,维持2023年22倍PE不变,由于股本变更导致上次报告目标价发生变化我们上调公司目标价至23.540.14元。

   业绩符合预期,短期承压不改长期趋势。2022H1公司实现营收5.45亿元,同比9.03％9.03％,净利润0.81亿元,同比12.18％22Q2营收2.59亿元,同比18.82％18.82％,净利润0.45亿元,同比6.93％受疫情及消费电子需求收缩的影响,公司Q2的毛利率为27.11％7.11％,同比5.35pcts环比2.24pcts。短期内业绩受到一定扰动,但后续新增产能落地、产品价格上调、高毛利产品放量等因素将持续推动公司业绩上行。

   产品布局进一步完善,稳步推进"十年十膜"战略。2022年下半年开始,公司有望迎来业绩的修复和扩张。需求端:Miniled渗透率的提升带动高端反射膜需求的增长,同时公司的份额有望逐渐扩大;新能源的发展对于锂电池隔膜的需求增加;国内对于高端光学基膜如MLCC离型膜基膜、偏光片离型膜基膜国产替代的需求。供给端:原材料价格企稳及公司的调价措施给公司带来的盈利端的修复;合肥光学基膜、锂电池隔膜项目的陆续落地进一步保证公司的产能供应。

   催化剂。锂电池隔膜批量生产;原材料价格下降风险提示。显示行业景气度修复不及预期,新产能投产不及预期