长阳科技(688299):业绩符合预期,光学基膜、锂电隔膜项目稳步推进-公司信息更新报告

业绩符合预期,持续推进光学基膜、锂电隔膜项目建设,维持"买入"评级8月25日,公司发布2022半年报,实现营收5.45亿元,同比9.03％;归母净利润0.81亿元,同比12.18％;对应Q2营收2.59亿元,同比18.82％、环比归母净利润0.45亿元,同比6.93％、环比+27.74％,业绩表现稳健。考虑到原材料端扰动及下游需求承压,我们下调20222023、新增2024年盈利预测,预计20222024年归母净利润分别为2.32、3.00、3.83亿元(前值3.84、5.45EPS分别为0.81、1.05、1.34元/股(前值1.36、1.93),当前股价对应PE为23.1、17.9、14.0倍。2022年上半年,消费电子行业需求收缩及原材料价格上涨拖累公司盈利能力;我们认为公司稳步推进光学基膜、锂电隔膜项目建设,长期成长性确定,维持"买入"评级。

   反射膜营收同比下降叠加原材料价格上涨,公司综合毛利率同比减少据公司公告,受消费电子行业需求收缩等影响,公司反射膜销售收入同比减少致总营收同比下降;受主要原材料PET价格大幅上涨等影响,光学基膜毛利率下滑,公司综合毛利率同比4.95pcts至28.28％,净利率同比0.53pcts至14.79％。

   据百川盈孚数据,,2022H1聚酯切片均价7374.67元/吨,同比+7月初至今均价7197.72元/吨,环比二季度6.65％。我们认为,随着原材料成本下跌,加上公司积极对接客户进行调价,持续推进MiniLED反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜等应用提高产品出货量,公司盈利能力有望逐步修复。

   持续推进光学基膜、锂电隔膜项目建设及市场扩展,长期成长性确定2022上半年,公司"年产8万吨光学级聚酯基膜项目"已累计投入1.59亿元,占总投资的13％,同时通过不断改善光学基膜关键指标,提升显示用光学预涂膜等产品的出货占比;"年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目已开工建设,项目建设符合预期,其中首条产线设备已安装待调试,力争2022Q3实现小批量生产。我们看好公司落实"十年十膜"战略目标长期成长性确定。

   风险提示:下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、汇率大幅波动等。