盈康生命(300143):疫情下医院端经营承压,下半年业绩有望恢复-半年报点评

事件2022年8月23日,公司发布2022年半年报:2022年上半年实现营业收入5.75亿元,同比7.34归母净利润4728.98万元,同比13.71扣非归母净利润4505.28万元,同比715.34经营活动产生的现金流净额3182.87万元,同比69.082022年Q2单季度实现营业收入为3.07亿元,同比84.94归母净利润2318.46万元,同比90.41扣非归母净利润1974.39万元,同比739.42。

   疫情影响下,旗下医院营业收入稳中有升四川友谊医院2022H1实现营收2.21亿元,净利润4274.60万元。2)苏州广慈医院2022H1实现收入2.44亿元,较上年同期3.11％％,实现净利润250733万元,较上年同期+37.26主要因医疗服务收入及组织运营费降低所致。3)重庆华健友方2022H1实现营业收入4391.66万元,较上年同期+4.94％％;实现净利润515.06万元,较上年同期55.9％％,主要因防疫成本及人工成本增加,同时资本性支出导致折旧摊销费用增加所致。同时,运城第一医院和永慈医院于年内开始贡献托管收益,合计上半年贡献1678.47万元,增厚公司业绩。

   医院端医疗服务水平不断提升,五大经济圈布局加快公司旗下医院与当地多家大型三级甲等医院、二级医院及基层医疗机构分别建立双向转诊服务,实现资源共享,开拓业务能力。1)运城第一医院与50多家医疗机构形成医联体网络,通过技术协作、手术扶持、提升区域整体医疗服务水平。2022年上半年,三、四级手术占比达78％。2)四川友谊医院与成都美年大健康共建医联体3广慈医院引入微创治疗技术创日间手术服务和周末手术,加快病床周转,积极发展肿瘤外科业务,2022H1肿瘤收入同比+30％,手术量同比+。同时,二期建设计划稳步推进中,业绩增量有望逐步释放。此外,近期公司发布定增预案拟募集不超过10亿资金总额,补充现金流,五大经济圈区域医疗中心网络布局步伐加快。

   医疗设备端积极拓宽产品线,实现肿瘤治疗到康复全领域覆盖医疗器械营业收入5842.18万元,较上年同期增长172.29％172.29％,主要因经销商品及伽玛刀换源销量增加所致。2022年上半年,公司积极拓宽医疗设备的研发和创新领域,聚焦肿瘤产业链的预诊治康,开展产品的研发和创新。公司完成对河北爱里科森医疗科技有限公司的并购,获得体外短波治疗仪产品注册证和生产许可证,补足产品线。此外,公司聚焦医院场景和家庭场景,围绕肿瘤的预诊治康,形成了自研与并购相结合的产品线路体系,形成医疗设备互相补充、协同发展的多元化格局。

   盈利预测考虑到疫情的影响医院端业务增长需逐步恢复以及大型医用设备配置证政策等影响小幅下调公司20222024年营业收入11.99/14.61/17.57亿元(前值为12.03/15.94/19.52亿元)),归母净利润1.531.97/54亿元(前值为1.82/2.20/2.83亿元)),维持买入评级。

   风险提示疫情反复对医院经营影响;大型医疗器械政策风险;并购整合不及预期。