普天科技(002544):营收利润双增长,寻找业务新增长点-中报点评

1H营收利润双增长,保持智能制造细分领域优势地位

   公司1H22实现营收26.37亿元,同比增长2.66％;归母净利润为0.71亿元,同比增长5.29％。受益于智能制造业务细分领域优势地位的保持,公司1H22实现营收和利润的双增长。公司为军用PCB领域龙头地位,我们看好公司长期发展,维持此前盈利预测,预计公司2021～2023年归母净利润分别为2.45/3.15/3.90亿元。根据Wind一致预期,可比公司2022年PE均值为49.90x,考虑到公司军用PCB领域龙头地位以及公司PCB产能未来的进一步扩张,给予公司2022年PE70x,对应目标价25.10元/股(前值为25.14元/股),维持"买入"评级。

   智能制造高景气,公司持续保有细分领域优势地位

   公司1H22智能制造业务营收同比增长10.01％,成为公司营收同比增速最高的板块。PCB业务在疫情反复影响和需求下滑的双重压力下,市场订单同比保持增长,进一步巩固公司在特殊领域PCB业务最大供应商的地位。根据Prismark预测,预计2020年至2025年PCB行业复合增长率为5.8％,国内地区PCB行业将保持5.6％的复合增长。作为国内军用PCB领先者,公司有望分享行业成长红利。时频晶振业务克服上半年大客户订单下降的不利影响,行业迎来器件国产化机遇,恒温晶振需求量大幅度增加,公司晶振业务将持续保持市场领先地位。

   通信及应用领域中标新业务,有望拓展业务新增长点

   公网通信领域,公司积极研发5G轻量核心网、小基站等产品,拓展5G+行业的解决方案应用。专网通信方面,公司中标新乡市交通运输局非现场执法系统项目,取得交通行业数字化转型市场新突破。此外,在智慧应用上,云基础设施业务打造标杆重点项目,中标华为预制模块化数据中心项目(FDC),实现暖通+机房工程实施服务能力,丰富了业务部在数据中心品类的能力,对拓展其他用户的数据中心项目具有示范性作用。我们认为,公司通过中标多项业务取得市场的新突破,构建做深行业能力,为后续拓展商业市场起到积极的作用,有望拓展业务新增长点。

   维持"买入"评级

   公司为军用PCB领域龙头地位,我们看好公司长期发展,维持此前盈利预测,预计2022～2024年归母净利润预测分别为2.45/3.15/3.90亿。根据Wind一致预期,可比公司2022年PE均值为49.90x,考虑到公司军用PCB领域龙头地位以及公司PCB产能未来的进一步扩张,给予公司2022年PE70x,目标价25.10元/股(前值25.14元/股),维持"买入"评级。

   风险提示:PCB业务扩产不及预期;疫情影响产品交付;下游需求不及预期。