康华生物(300841):人二倍体狂苗销售持续增长,研发布局多种创新疫苗-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,实现营业收入6.60亿元,同比+19.53％;归母净利润3.16亿元,同比+25.18％;扣非归母净利润3.01亿元,同比+23.60％;经营性净现金流-0.67亿元,负值扩大;EPS2.35元。业绩符合市场预期。

   点评:收入利润环比提升,人二倍体狂苗销售持续增长:2022Q1～Q2,公司单季度营业收入分别为2.67/3.93亿元,同比+12.48％/24.84％;归母净利润1.35/1.80亿元,同比+34.60％/18.94％;扣非归母净利润1.24/1.77亿元,同比+24.60％/22.92％。公司业绩增长主要是持续加强营销管理,冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)销量与价格实现增长,同时,公司持续提升经营管理效率,经营业绩持续增长。2022H1,狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发389.77万支,同比+151.11％,实现营业收入6.45亿元,同比+19.42％,毛利率94.03％,同比增加0.11pp。经营性净现金流负值扩大主要是由于研发投入增加。

   加大研发投入,布局多种创新疫苗平台:2022H1,公司研发投入6,819.04万元,同比增长98.05％,已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、重组腺病毒疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台,当前共有包括六价诺如病毒疫苗、四价鼻喷流感疫苗、带状疱疹mRNA疫苗等9个在研项目陆续推进,为公司远期发展奠定坚实的基础。

   盈利预测、估值与评级:维持预测公司2022～2024年归母净利润为8.44/13.07/15.95亿元,同比增长1.77％/54.86％/22.04％,按最新股本测算EPS为6.27/9.71/11.85元,现价对应PE分别为17/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:人二倍体狂苗竞争格局恶化的风险;在研项目进度低于预期的风险;宠物狂苗销售情况不达预期的风险