屹通新材(300930):业绩符合预期,募投产能将逐步释放-2022年中报点评

维持"增持"评级。2022年上半年公司实现营收2.13亿元,同比下降20.65％;实现归母净利润0.52亿元,同比上升11.84％,公司业绩符合预期。维持公司2022-2024年EPS为1.25/1.82/2.83元,对应归母净利润1.25/1.82/2.83亿元。考虑到行业可比公司的估值调整,参考同类公司,给予公司2022年35倍PE进行估值,下调公司目标价至43.75元(原56.25元),维持"增持"评级。

   经营平稳,疫情对需求的压制将逐渐缓解。上半年公司销售毛利率、净利率分别为27.18％、24.4％,较2021年全年分别上升2、5.97个百分点,公司经营稳定。上半年受到疫情的影响,公司下游需求有所走弱,目前疫情已经逐渐缓解,我们预期公司下游需求或稳步走强。

   财务稳健,募投项目将逐渐投产。上半年公司资产负债率4.8％,公司资产负债率持续维持在低位。公司当前产能8万吨左右,募投产能7万吨、改建产能5万吨合计12万吨产能将在2023年开始逐渐投产。我们认为公司铁基粉末产能快速上升,公司业绩将稳步释放。

   进军新能源领域,开辟第二增长曲线。公司22年1月、6月分别公告投资新建年产2.2件新能源装备关键零部件、2万吨金属软磁粉项目,产品包括风电主轴、水轮机主轴、光伏逆变器用金属软磁粉等。风电、抽水储能以及光伏行业需求高速增长,我们预期公司新增业务在落地后,公司业绩的第二增长曲线将逐步完成。

  

   风险提示:新产能投产不及预期,废钢价格大幅上涨,市场开拓风险。