当虹科技(688039):疫情扰动业绩,关注应用场景拓展-中报点评

关注应用场景拓展,维持"买入"评级

   公司发布中报,22H1收入0.93亿元,同比下降34.1％,归母净利-0.39亿元,去年同期0.27亿元,扣非归母净利-0.42亿元,去年同期0.16亿元,经营性现金流净额-1.22亿元,去年同期-0.67亿元;22Q2单季收入0.25亿元,同比下降68.4％,归母净利-0.24亿元,去年同期0.25亿元,扣非归母净利-0.26亿元,去年同期0.16亿元。业绩下降原因:泛安全业务受疫情影响收入下滑;公司加大研发投入,费用上涨。我们认为公司持续加强研发,基于视频核心技术,应用场景有望持续拓展。预计公司22-24年EPS为0.80/1.22/1.58元。22E收入4.93亿元,可比公司22年平均9.8xPS(wind),给予22E9.8xPS,目标价60.06元(前值41.87元),维持"买入"。

   视频解决方案业务收入同比高增,泛安全受疫情冲击

   22H1公司视频解决方案业务收入0.75亿元,同增42.2％,泛安全产品收入0.04亿元,同减94.5％,技术服务收入0.15亿元,同减40.0％。22H1公司积极开拓行业应用和业务场景,视频解决方案业务收入高速增长。泛安全业务收入下降较多原因:1)受疫情影响,部分项目取消或暂缓推进;2)21H1公司在轨道交通业务上实现收入较高,此类项目落地及其验收周期较长;3)公司新推出的5G边缘计算终端产品受疫情影响,硬件设备的供货受阻导致业务落地速度低于预期。我们认为视频解决方案业务有望随应用场景丰富高速发展,随着疫情缓解,泛安全业务收入有望逐步恢复。

   研发投入力度加大,应用场景逐步拓展

   22H1公司销售费用率13.9％,同比上升3.6pct,管理费用率14.6％,同比上升2.5pct,研发费用率57.2％,同比上升27.6pct,费用投入力度加大。22H1末研发人员数269人,同比增长24.0％。核心技术方面,公司致力于打造全国产化视频编转码平台,22H1公司重点进行了国产服务器、国产CPU、国产操作系统、国产数据库的适配和优化工作;在应用场景拓展方面,公司积极研发车载智能娱乐座舱产品,打造了智能座舱多屏联动、座舱沉浸式氛围等应用。研发投入力度加大为应用场景逐步拓展打下良好基础。

   技术基础良好,有望受益于疫情逐步缓解

   公司加大研发投入,技术基础良好,随着疫情缓解,有望实现恢复性增长。考虑疫情冲击,下调收入预测,费用投入加大,上调费用率预测。预计2022-2024年收入4.93/6.56/8.41亿元(前值5.52/7.26/9.33亿元),归母净利润0.64/0.98/1.27亿元(前值0.86/1.11/1.44亿元)。

   风险提示:疫情反复的风险;研发成果商业化不及预期。