泉峰汽车(603982):短期业绩承压,大型压铸设备逐步用于量产-中报点评

2022年上半年实现7亿元营收,同比减少8％。公司上半年实现营收7.42亿元,同比-8％;实现归母净利润-0.21亿元,同比-127％。Q2实现营收3.35亿元,同比-12％,环比-18％;实现归母净利润-0.39亿元,同比-224％,环比-319％。主要受芯片短缺、原材料价格上涨以及3月中下旬以来吉林、上海等地区新冠疫情的多点爆发的负面影响。

   原材料及天然气价格上涨,盈利能力承压。2022年上半年公司毛利率为12.44％,同比下滑5.27％;净利率为-2.83％,同比下滑1.18％。2022年Q2公司毛利率为8.18％,同比下滑16.16％,环比下滑7.75％;净利率为-11.54％,同比下滑19.67％,环比下滑15.89％。

   公司战略布局"压铸一体化"技术领域,大型压铸设备逐步用于量产。公司制定了大型压铸技术的研发计划,将主要布局于新能源"多合一"铝合金压铸件、电池构件及车身构件领域。目前正在进行5000-8000T压铸机用模具的设计和研发,同时公司在免热处理压铸材料应用上也取得了一定的进展,相关技术已经成功应用在一体化托盘的生产上。截止2022年上半年,公司压铸一体化生产中心安徽马鞍山生产基地已经有一台4400T压铸机投入使用,另有4000T、4200T正在调试安装;6100T和8000T压铸机预计今年年底到厂。

   战略布局压铸一体化,中长期发展战略清晰。公司5000T的压铸机2021年下半年用于量产,马鞍山基地首批增设7台大型压铸机,匈牙利工厂也将布局大型压铸设备。面对汽车行业变革,公司将业务划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线、天际线,有望实现中长期跨越式发展。

   风险提示:毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。

   下调盈利预测,维持买入评级。考虑到芯片短缺、原材料价格上涨以及疫情对汽车供应链的影响,我们下调盈利预测,预计2022-2024年归属母公司净利润1.06/2.53/4.12亿元(前次盈利预测为1.66/2.52/4.14亿元)。公司作为优质铝压铸企业,新能源客户优质、布局早、产品拓展全,更新一年期(2023年)目标估值区间为38-44元(前次估值区间为18.8-22.5元),维持"买入"评级。