星云股份(300648):单季度营收创新高,"光储充检"推动迎来加速-半年报点评

事件:公司发布《2022年半年度报告》。

   收入端创下历史新高,成本端受损导致盈利不及预期。2022年上半年,公司实现营收5.58亿元(同比+59.09％),实现归母净利润-0.07亿元(同比-111.84％),单季度来看,二季度业绩改善明显,单二季度实现营收4.34亿元(同比+89.26％),环比增长250％,实现归母净利润0.25亿元,环比扭亏为盈,但受到疫情反复、供应链不畅、原材料上涨等不利影响,导致公司盈利不及预期,但逐季来看已有明显修复。

   各项业务如期开展,收入增速亮眼,预期下半年盈利端将有显著改善。从业务结构来看,上半年公司锂电设备确认收入4.36亿元(同比+45.11％),增长主要由化成分容产线交付带动,而上半年因疫情影响客户产线建设节奏以及检测设备交付,预期下半年产线建设加速,相关设备交付将迎来增长;测试服务方面,上半年公司实现营收0.52亿元(同比+55.95％),此外,公司已完成对星云检测40％少数股东权益的收购,实现100％控股,业务持续增长+持股比例提升,测试服务有望贡献显著业绩增量;其他业务主要由储能(PCS、充电桩、光储充检超充站)等业务构成,上半年实现收入0.67亿元(同比+299.74％),规模快速扩张,在储能+超充领域有望打造公司新成长极。当前公司各项业务发展态势良好,预期上半年各负面因素得到解决后,盈利能力有望迎来修复。

   电池技术迭代带来充电网络格局重塑机遇,联合宁德时代推出"光储充检"新一代超充站产品,共同优化用电后服务市场体验。当前充电站行业迎来以超充为下一代趋势的重要拐点:从总量来看,伴随电动车渗透率的快速提升,充电桩配套率仍有较大提升空间,带动行业需求高速增长;从结构来看,伴随电池全面转型800V高电压平台,超充需求大幅提升,而当前充电站主流功率在75kw以下,难以发挥高倍率电池的充电性能,超充站(充电功率200kw以上)迎来新一轮发展机遇,高倍率电池+超充技术有望极大提升充电体验,超充技术的发展也将变革现有充电网络,而从2021年开始公司即与宁德时代共同推动"光储充检"新一代超充站的建设,匹配星云大功率直流充电桩以及高精度储能变流器,近期该模式在国内各大主要城市加速落地,配合宁德用电服务战略,匹配储能大赛道,有望大规模推广。

   盈利预测:预计公司2022-2024实现归母净利润1.51/2.55/3.61亿元,对应PE为54.1/32.0/22.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车行业发展不及预期;行业竞争加剧。