盖世食品(836826):业绩稳步增长,新品推出、股权激励、募投扩产共驱成长-公司点评

事件:公司发布2022年半年报,报告期内实现营收17,525.94万元(同比+39.57％);归属于上市公司股东的净利润1,354.32万元(同比+8.33％);扣除非经常损益后的归属于上市公司股东净利润为1,296.92万元(同比下滑+15.31％);基本每股收益0.15元。

   二季度业绩高增,原材料成本上升略有浮动。公司已有客户稳定维护的同时,积极开拓新客户,鱼籽等高价值产品放量,并不断开发新产品,在二季度实现营收10,030.48万元(同比+63.03％,环比+33.82％);归属于上市公司股东的净利润924.44万元(同比+62.93％,环比+115.05％)。22年Q2毛利率14.55％,同比下降3.27％,主要受国内外市场行情原因导致各类型原材料价格上涨,成本压力未完全传导的影响。

   公司在原有产品体系基础上积极进行新产品拓展。公司的新产品拓展分同品类升级完善和新品类拓展两个方向:(1)同品类升级完善:公司鱼籽产品拉动上半年冻品类产品收入1,877万元,同比增加481％,在已有的多春鱼籽、青鱼籽、马哈鱼籽、明太鱼籽,飞鱼籽等鱼籽类凉菜基础上,公司推出鲟鱼鱼籽酱产品,进行品类升级拓展;(2)新品类拓展:推出海味馆美味煮海鲜系列新品,该产品为海鲜类高端预制菜产品,是公司面向C端的即热预制菜的有力拓展。

   淮安新工厂将带来产能释放与区位布局优化。公司募投项目淮安新工厂预计于2022年末达到可使用状态,将逐步释放年产1万吨食用菌及蔬菜调味冷冻食品产能。且公司于2022年3月11日发布定增预案,并于7月公告注册稿,进一步扩容江苏生产基地产能至年产1.5万吨预制凉菜。大连工厂与淮安新工厂将形成不同的功能定位,相互协同:大连工厂将依托大连港口优势,全面做好出口贸易业务;淮安新工厂将凭借地理位置优势扩展华南、华东和中部等市场,有效缩短原料运输半径,扩大产品市场辐射范围,降低运输成本,更好地服务客户。

   股权激励将进一步提升员工凝聚力,激发员工积极性。2022年8月,公司披露股权激励授予公告,首次授予激励对象共计46人,授予数量200万份,价格为每份7.5元,考核年度为2022-2024年三个会计年度,每个会计年度考核一次。对应的考核指标为:2022/2023/2024营业收入相对于2021年分别增长23％、50％和87％,或2022/2023/2024净利润相对于2021年分别增长7％、28％和61％。

   盈利预测和投资建议:考虑到公司在今年在渠道拓展投入增加,业绩增速预计呈逐年提升趋势,我们对盈利预测做小幅调整,预计公司2022-2024年营业收入分别为4.52亿元、5.70亿元、6.46亿元(保持不变),同比分别增长31％、26％、13％;归母净利润分别0.46亿元、0.63亿元、0.75亿元(调整前为0.50亿元、0.63亿元、0.75亿元),同比分别增长8％、36％、19％;对应的PE分别为20、15、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:疫情影响持续扩散的风险,公司募投项目进展不及预期及新增产能消化风险,市场竞争加剧的风险。