山东玻纤(605006):玻纤行业景气延续,公司降本增效,业绩可期

公司于8月22日发布2022年半年报,上半年营收15.95亿元,同比增长10.27％;归母净利3.48亿元,同比增长5.27％。21年上半年玻纤行业产量稳定增长,公司玻纤业务量价齐升。我们看好玻纤行业中长期发展,维持公司增持评级。

   支撑评级的要点

   上半年营收及归母净利同比增长,二季度营收环比下调:公司上半年营收15.95亿元,同比增长10.27％;归母净利3.48亿元,同比增长5.27％;单二季度营收7.62亿元,归母净利1.66亿元,分别环比变化-8.53％/-8.94％,同比变化7.44％/-6.85％。

   公告"十四五"发展战略,玻纤产能将大幅提升:公司目前产能43万吨,规模位居国内第四。今年6月公司公告了"十四五"战略规划纲要,确定未来"一个核心+两个增长点+三个种子业务"的发展模式。未来择机增加玻纤生产基地,"十四五"末实现百万吨产能规模,迈入产能第一梯队。

   年内新增供给较多,国内需求待修复:上半年玻纤出口持续景气,国内受疫情影响下游需求受到冲击;我们预计风力发电、新能源汽车、以及绿色节能建材等市场需求将逐步回暖。供给端,21年下半年新点火及冷修复产的产能已达产;据卓创资讯,截至7月中旬,今年已点火新增玻纤产能71万吨,供给持续增加给价格带来一定压力。

   估值

   公司营收基本符合预期,我们小幅调整原有盈利预测。预计2022-2024年,公司营收分别为31.0、33.8、37.0亿元;归母净利润分别为7.1、8.2、9.4亿元;EPS为1.18、1.36、1.56元,维持公司增持评级。

   评级面临的主要风险

   玻纤需求不及预期,燃料价格居高不下。