海达股份(300320):业绩短期承压,新业务有望加速落地-2022年半年报点评

业绩总结:2022年上半年,公司实现营业收入12.67亿元,同比增长3.77％;

   实现归母净利润0.62亿元,同比下降42.43％。2022年二季度实现营业收入5.97亿元,同比下降9.92％;实现归母净利润0.21亿元,同比下降62.38％。

   疫情、原材料涨价等因素影响下,二季度收入、利润承压。二季度公司营业收入同比下降9.92％,环比下降11.02％。主要受新冠肺炎疫情多点零星散发影响,上海、长春等地客户因管控而暂缓要货;5月份公司本部所属乡镇突发疫情而进行封闭管理,产能利用率受到一定影响。上半年公司综合毛利率16.63％,同比下降6.07pp。一方面受俄乌战争影响,主要原材料合成橡胶、炭黑、加工油、铝锭等原材料价格持续上涨;另一方面,新冠疫情导致物流成本大幅上涨,产能利用率较低,影响了公司产品毛利率。

   轻量化铝制品、航运产品收入保持增长,轨道交通用产品收入有所下滑。分业务板块看,轻量化铝制品实现营业收入2.65亿元,同比增长27.64％;毛利率10.40％,同比小幅提升0.57pp。航运用产品实现营业收入1.09亿元,同比增长11.00％;毛利率20.24％,同比下降5.77pp。轨道交通用产品实现营业收入3.28亿元,同比下降6.24％;毛利率23.50％,同比下降6.58pp。汽车用产品、建筑用产品收入基本持平,毛利率分别为12.80％、18.84％,同比分别下降9.48pp、7.99pp。

   订单情况良好、原材料价格回落,盈利有望触底回升。公司盾构隧道止水密封部件新中标、在手订单继续保持较高水平。根据百川盈孚数据,当前三元乙丙橡胶价格25000元/吨,已自高点回落12.72％。公司二季度综合毛利率16.74％,环比提升0.20pp。随着新签订单价格逐步向下游传导、原材料价格压力缓解,未来盈利有望触底回升。

   打开新能源汽车密封件市场,卡扣短边框订单或加速落地。公司于7月收到理想汽车签发的《供应商定点意向书》,被理想汽车选定为某项目中的动态密封条的供应商。公司以天窗密封带动整车密封的战略逐步取得成效,正逐步打开新能源车密封部件等市场。公司拟出资1000万元,设立德令哈市海德新能源有限公司,从事光伏用卡扣短边框组件业务。公司将抓住当地及周边地区光伏电站项目发展机遇,加速推进卡扣短边框订单落地。

   盈利预测与投资建议。预计2022～2024年公司归母净利润分别为1.65亿元、3.07亿元、4.29亿元,对应PE分别为51、27、19倍。公司订单情况良好,随着原材料价格回落盈利有望回升。近期获得理想定点切入新能源车密封部件市场,卡扣短边框订单有望加速落地。维持"买入"评级。

   风险提示:卡扣短边框推广进度低于预期,三元乙丙橡胶等原材料价格波动。