西麦食品(002956):业绩符合预期,下半年望改善-公司事件点评报告

事件

   西麦食品发布2022年半年报:2022H1营收6.32亿元(同增14.55％),归母净利润0.46亿元(同减41.82％)。

   投资要点

   疫情影响致业绩波动,原材料上涨侵蚀利润

   2022Q2营收2.82亿元(同增11％),归母0.18亿元(同减32％),业绩符合预期。毛利率2022H1为43.23％(同减4pct),2022Q2为41.32％(同减2pct),系原材料上涨。净利率2022H1为7.32％(同减7pct),2022Q2为6.39％(同减4pct)。2022H1销售费用1.97亿元,同增37％,系品宣费用增加所致。

   复合燕麦驱动明显,新品继续推陈出新

   分产品看,2022H1纯燕麦片/复合燕麦片/冷食燕麦片营收3.05/2.31/0.52亿元,同比9.8％/46.1％/-35.6％,复合燕麦片增长较大,系燕麦+系列产品延续高速增长的态势;冷食燕麦片下降较大,系进入休整期致销售有所下降。当前公司积极推广有机大燕麦片、燕麦+、高纤燕麦麸皮、谷物养生粉等系列新品,截止2022H1公司共开发和升级16个项目,推出34个SKU新品。

   盈利预测

   我们继续看好公司在冷食方面布局,预期下半年改善。根据中报,我们略调整2022-2024年EPS为0.45/0.56/0.68元(前值分别为0.54/0.70/0.87元),当前股价对应PE分别为30/25/20倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。