天奇股份(002009):产能落地+渠道扩展,锂电回收业务延续高增-中期点评

事件:天奇股份发布2022年半年报:上半年实现营收20.75亿元,同比增长25.27％;实现归母净利润1.61亿元(扣非后1.32亿元),同比增长107.37％(扣非后增长104.05％)。

   锂电回收厚积薄发,盈利能力和回收率位居行业前列。受益于新能源汽车行业及电化学储能行业的高速发展,锂电池材料的市场需求较去年同期大幅增长。公司锂电池循环板块核心子公司天奇金泰阁实现营业收入8.12亿元,归母净利润2.13亿元,上半年生产金属钴锰镍合计1,451.65金吨,平均回收率达98％;生产碳酸锂986.30吨,锂平均回收率超85％,盈利能力及回收率水平位居行业前列。

   回收再生产能快速提升,预计明年形成10万吨/年处理能力。天奇金泰阁扩产技改项目预计将于三季度建成投产,届时整体处理能力将提升至5万吨/年废旧三元锂电池,钴锰镍年产能合计约12,000金吨,碳酸锂年产约5,000吨。今年4月,公司启动建设一期5万吨/年磷酸铁锂电池环保项目,预计于23年二季度建成投产,届时将形成磷酸铁约11,000吨/年及碳酸锂约2,500吨/年的产品规模。预计23年二季度,公司将具备10万吨/年废旧锂电池(5万吨三元及5万吨铁锂)的处理能力,处理规模及产品规模均处于电池回收行业领先水平。

   收购乾泰技术10％股权,积极布局梯次利用业务。上半年,公司全资子公司天奇循环产投以0.54亿元的对价受让乾泰技术(深汕)10％股权。公司将基于乾泰技术(深汕)的平台,与深高速集团进一步对接合作,合作发展新能源汽车报废及锂电池循环再利用业务,充分利用乾泰技术(深汕)的产业规模优势、技术优势、区位优势及深高速集团的资源优势,带动公司锂电池循环业务协同发展,推动公司开拓粤港澳大湾区市场。

   集结多方资源,构筑电池回收渠道。公司致力于搭建废旧锂电"互联网+回收"平台,通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等,建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络,为锂电回收业务提供原料保障。公司从去年末开始陆续与一汽、京东、星恒电源、海通恒信、山西物产、广州华胜等企业签署合作协议,平台搭建日趋完善,不断为锂电回收渠道赋能。

   智能装备业务稳定增长,新能源汽车订单占比快速提升。22H1公司智能装备业务实现营业收入7.10亿元,同比上升13.55％,毛利率15.94％,同比减少4.10pct。上半年,公司汽车智能装备业务新签订单10.03亿元,在手订单10.96亿元,散料输送业务在手订单2.87亿元。上半年,公司汽车智能装备业务新签订单中,新能源汽车占59％,较去年同期上升19pct。随着新能源汽车产销量持续快速增长,汽车智能装备行业总体需求旺盛。下半年,公司将加速在手订单的实施及交付,推进全年目标的顺利达产。 投资建议:预计公司2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.5/5.3/7.0亿元,对应EPS分别为0.93/1.39/1.84元/股,对应PE分别为24x/16x/12x,维持"推荐"评级。

   风险提示:新能源汽车行业发展不及预期风险;上游原材料价格波动的风险;公司锂电回收产能释放不及预期的风险;其它业务盈利能力改善不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。