协鑫能科(002015):业绩仍承压,期待下半年换电业务加速落地

燃料价格高企、盈利能力下滑,上半年业绩仍承压2022年8月II日晚公司发布了2022年半年度报告,根据报告,2022HI公司营收50.29亿元,同比-17.l9％;归母净利润3.87亿元,同比-22.30％;毛利率17.67％,同比-6.9pct;净利率7.72％,同比-3.76pct;

   ROE3.88％,同比-4.45pct。整体业绩出现一定程度的收缩,盈利质量有所下滑。因上半年受俄乌战争、疫情反复等因素影响,天然气、煤炭等燃料价格持续高位,电价未与燃料价格变动保持联动到位,故而造成业绩下滑及盈利水平降低。

   单看2022Q2,公司营收24.24亿元,同比_24.7g％;归母净利润2.17亿元,同比-30.71％;毛利率16.71％,同比-9.57pct,环比-1.86pct;净利率8.46％,同比-5.84pct,环比+1.43pct。单季度同比盈利下滑原因如前所述,环比盈利能力则基本保持稳定,显示公司应对燃料价格上涨采取的措施和费用管控能力到位,静待宏观环境改善。

   动态优化调整发电、供汽业务,清洁能源装机进一步提高截至2022年6月30日,公司并网总装机容量为3807.24MW,其中:燃机热电联产2437.14MW,燃煤热电联产332MW,风电862.IMW,生物质发电60MW,垃圾发电116MW。其中风电装机量相较2021年末增加约30MW,其余保持稳定。目前公司清洁能源装机比例已经达到91.28％,进一步提高。

   2022年上半年,公司完成结算汽量710.82万吨,结算电量48.91亿千瓦时,分别同比-13.04％、-35.28％。在燃料成本持续高位、国际通胀、国内疫情反复情况下,公司主动优化运行方式,适当控制产能,最大程度保障单位产能盈利能力。

   此外,公司控股持有浙江建德协鑫抽水蓄能有限公司,装机规模2400MW,建德抽水蓄能电站项目被列入国家《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》重点实施项目,同时也被列入浙江省能源发展"十四五"规划,预期年内项目能够被核准,项目前期工作正在开展中。

   换电业务稳步推进,期待下半年换电站落地加速2022年我国电动汽车充换电基础设施建设全面提速,全国30余省市出台电动汽车充换电激励政策,支持行业快速发展。截至目前公司已建成乘用车换电站18座,商用车换电站12座,商用车充电场站l座。

   乘用车和商用车换电站数量分别比2022年一季度末增长64％、160％,表明公司换电站建设呈现加速状态。

   公司将在移动能源业务领域重点发力,快速形成市场影响力及产品竞争力,利用规模化低成本绿电供应、优越的区域布局以及售电、需求侧管理为换电站提供电力;移动能源运营退役电池,经过安全性优化集成后,梯次利用作为清洁能源项目配套储能调峰调频基础设施。同时,布局锂矿以及锂盐深加工产业,保障移动能源电池上游材料稳定供应,提高自身对产业链的掌控能力,助力移动能源业务行稳致远。按照公司最新披露,移动能源业务2022年目标是建成300座换电站,服务3万辆车。根据上半年换电站建成数量,期待下半年公司换电站落地加速。"十四五"目标是建成6000座以上换电站,服务50万至60万辆以上新能源车。按照现在行业发展速度预估,"十四五"可能超过预定目标数。

   投资建议预计公司2023、2024年的归母净利润分别为14.55亿元、27.39亿元,对应目前PE分别为18X/9X,持续推荐。

   风险提示宏观经济下行,市场需求下滑;原材料价格出现大幅波动;电动车行业政策变动风险等。