远东股份(600869):业绩稳健增长,持续看好智能电池业务长期成长-半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,2022H1公司实现营收99.65亿元,YOY+10.16％;归母净利润3.48亿元,YOY+15.27％。其中2022Q2公司实现营收57.74亿元,YOY+9.37％,环比+37.74％;实现归母净利润2.61亿元,YOY+43.46％,环比+201.75％。

   点评:锂电池业务发力户用储能市场,产能利用率有望持续提升,看好公司锂电池业务长期成长。2022H1公司锂电池业务实现营收3.36亿元,毛利率4.57％,毛利率同比增加18.79个百分点。净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元。公司持续发力欧洲等海外户用储能市场,上半年获千万以上订单3.28亿元。海外户用储能需求旺盛,下半年公司软包电芯产线完成改造,公司产能利用率有望提升。公司率先推出能量密度超过300Wh/kg的高比能圆柱电芯,产品性能领先,产品溢价能力增强。此外户用储能具备C端属性成本传导更加顺畅,公司优质订单结构占比提升,盈利水平有望持续改善。我们预计2022-2024年公司软包电池出货0.38/0.8/1GWh,圆柱电池出货1.0/1.3/1.7亿只,净利润-1.53/1.35/2.31亿元。智能缆网和智慧机场业务订单饱满,业绩稳定增长。2022H1公司智能缆网实现营收90.69亿元,YOY+15.44％。公司运营效率提高,销售、管理费用率下降明显,2022H1实现净利润4.50亿元,净利率4.96％,同比增长0.97个百分点。公司海缆业务2024年投产,预计2022-2024年公司净利率在行业保持较高水平,为4.40％/4.40％/5.85％。智慧机场市占率持续提升,2022H1实现营收4.82亿元,净利润0.42亿元,净利率8.71％。

   锂电铜箔扩产稳步推进,背靠宁德时代凭借地域优势出货无忧。公司宜宾项目进入基础工程施工阶段,关键设备合同签订,产能落地节奏清晰,我们预计2022-2024年公司铜箔产品出货0.9/2.1/4.0万吨。投资建议:锂电池业务订单结构持续优化,公司运营效率提高,我们上调2023年盈利预测及6月目标价。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.9/15.76/25.66亿元,同比增长86.39％/59.23％/62.88％,EPS为0.45/0.71/1.16元,对应PE分别为16/10/6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险、业绩预测和估值判断不达预期