软控股份(002073):营收净利双增长,期待液体黄金材料放量-2022年中报点评

事件:2022年8月5日,软控股份发布2022半年度报告:2022年上半年实现营业收入29.19亿元,同比+57.12％;实现归母净利润4852万元,同比+43.80％。销售净利率1.99％,同比提高0.62个pct,销售毛利率15.04％,同比下降3.42个pct;经营活动现金流为1.01亿元。

   其中,2022年Q2实现营收16.82亿元,同比+33.53％,环比+35.91％;实现归母净利润3784万元,同比+39.51％,环比+254.47％。销售毛利率14.95％,同比下降2.35个pct,环比下降0.20个pct;销售净利率2.43％,同比上升0.26个pct,环比上升1.04个pct。经营活动现金流为1.33亿元。

   子公司益凯新材料2022年H1营收为1.81亿元,同比+223.59％;净利润为-0.17亿元,同比增加0.04亿元。

   点评:橡胶装备稳步增长、橡胶新材料及化工材料业绩增幅较大,2022H1实现归母净利润4852万元,同比+43.80％2022年上半年实现营业收入29.19亿元,同比+57.12％;实现归母净利润4852万元,同比+43.80％。

   1)相比2021年上半年,橡胶装备业务业绩实现稳步增长,营业收入从12.26亿元增长到14.13亿元,同比+15.30％;同时业绩增长时,营业成本仅上涨9.15％,明显低于营收增速,最终表现为毛利率的改善。2022H1相较去年同期,毛利率提升4.03个pct。

   2)2022年H1,橡胶新材料业务的营收为6.60亿元,同比增长112.64％,营收占比从去年同期的16.71％提高到22.62％,占比持续提升。

   3)2022年H1,化工材料业务的营收为8.22亿元,同比增长193.26％,同时化工材料毛利率边际改善,由负转正,环比提升3.39个pct至0.43％。

   期待新产能释放带来增量子公司益凯新材料有限公司的6万吨EVE胶生产线已完成空负荷试车,正积极推进带料试车;浙江叁晟公司将于下半年投产,随着新产能的逐步释放,公司交付能力将大大提升,订单量和业绩有望增长。

   液体黄金材料打破轮胎"魔鬼三角"公司成功开发出新型化学炼胶工程化技术,通过合成橡胶液相混炼技术制成液体黄金材料,使用这一材料所生产的液体黄金轮胎,打破了轮胎行业的"魔鬼三角",目前公司已向赛轮轮胎批量提供液体黄金材料。经权威第三方验证及多次实车测试,液体黄金轮胎除了具有优异的抗湿滑性能、降噪性能外,由于其滚阻大幅降低,可有效降低汽车在行驶过中的能源消耗,同时因其耐磨性能的提升,还有效增长了轮胎的使用寿命。

   橡胶装备业务稳扎稳打,推动橡胶行业智能化多年来,公司在橡胶装备业务稳扎稳打,橡胶装备业务订单保持增长,持续推进全系列产品、全流程、全要素模块化研发与制造,提升产品品质和交付效率。2021年近年来公司在智能制造领域进展迅速,在单机智能化、车间智能化和轮胎工厂智能化以及整体智能制造等方面的能力和水平不断提升,并积极推进工业数字化、智能化设备的设计、制造与生产,突破高端客户市场。

   实现锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局目前公司已经完成了锂电池领域匀浆工艺中配料和搅拌设备的全套装备布局,客户主要以国内锂电池客户为主,包括宁德时代、亿纬锂能、天鹏新能源等。

   股票期权与限制性股票激励计划彰显公司信心,激发员工潜力2022年8月5日,公司公布股票期权与限制性股票激励计划,拟授予激励对象的股票期权数量为2388万份,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的2.50％。拟授予激励对象的限制性股票数量为1592万股,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的1.67％。该激励计划授予的股票期权与限制性股票在授权日起满12个月后分三期行权或解除限售,三期业绩考核目标分别为:以2021年的净利润为基数,2022年的净利润增长率不低于25.00％,2023年的净利润增长率不低于75.00％,2024年的净利润增长率不低于125.00％。股票期权与限制性股票激励计划激发员工潜力,彰显公司信心。

   预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为1.52、4.13、6.52亿元,对应PE为53、19、12倍,综合考虑公司EVE橡胶材料投产带来的增量及公司在橡胶装备领域的优势,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动导致的产品需求下降的风险;项目投产不及预期风险;产品价格大幅下跌;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;能源价格上升风险。