龙竹科技(831445):2022H1业绩向好,吸管等前序竹展开产线已试产-中期点评

事件:公司发布业绩预告,2022H1公司预计实现营业收入2.02亿元,同比增长42％;实现归母净利润3400～3600万元,较去年同期2678万元同比上涨27～34％。

   投资要点:?

   上半年出口向好拉动业绩增长,收入和利润均预期实现快速增长。公司在上半年传统客户宜家等全球市场向好,订单饱和,部分抵消国内市场因4-5月份疫情发货和需求不利影响,2022H1营收仍保持较快增长,净利润增速相对减缓,主要由于自有品牌营销投入、子公司展拓开始提折旧,导致净利润增速落后于收入增速。

   竹吸管行业标准确立,利好创新型龙头企业。2022年6月《竹饮用吸管国际标准》正式立项,成为国际上首个"以竹代塑"类产品ISO标准,公司作为该标准主要起草单位之一参与标准拟定;"限塑令"推行至今,竹吸管作为创新型的产品用以替代塑料吸管,逐步获得市场的认可。公司是业内首家能够实现工业化大规模生产竹吸管的厂商,生产和市场均有序推进,竹吸管、竹快消品等主要的原材料生产基地—竹展开材料生产线已落地投产。

   自主品牌有序推进,竹吸管、竹衣架前端工序竹展开已投产,成品端预计下半年部分产线落地。产能建设进度:1)竹展开材料:目前5000m3的竹展开材料生产线开始试生产,预计于年底产能翻倍;2)竹吸管:目前竹吸管厂房建设已竣工,年产能为5000万支,目前已投入试生产,预计于今年11月份正式量产;3)竹衣架:目前年产3000万支竹衣架的生产线建设完毕,进入试生产阶段,预计有望于10月量产;竹展开材料相关的下游应用竹杯等产品展开研发。市场方面:公司已于上半年在广深两地完成了产品安全性与消费者体验的市场测试工作。

   投资分析意见:维持盈利预测,维持"买入评级"。我们认为公司中长期逻辑不变,公司工艺创新力强,竹展开材料作为独创工艺,在竹代木和竹代塑领域市场空间巨大,竹衣架和竹床骨架大单品未来有望持续放量,将保证在大客户竹制品供应商体系中的头部位置,以及保证自主品牌建设所需的产品矩阵,公司在持续为第二成长曲线蓄势。我们维持2022-2024年盈利预测,预计实现归母净利润76/99/122百万元,对应PE16/12/10X,结合可比公司估值,我们维持"买入"评级。

   风险提示:下半年欧美高通胀抑制需导致下游大客户缩减订单;疫情等不确定性因素导致国内外新品投产和市场开拓不及预期;大客户依赖。