优宁维(301166):国内生命科学研究综合服务商-深度研究

国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。我国政府属研究机构及高等学校研究与试验发展(R＆D)经费支出总额2020年达到5291.3亿元,如果按照占比20％进行计算,预计我国政府属研究机构及高等学校科研试剂、试验耗材支出约为1058.2亿元。同时根据国家统计局数据,2020年我国各类企业研究与试验发展(R＆D)经费支出达到1.87万亿元,占全国R＆D经费支出总额的76.6％,而企业也会在研发过程中对科研试剂及耗材产生需求。预计国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。

   多重因素推动生命科学服务行业稳步发展。近年来,国家出台了一系列鼓励政策,促进科学服务行业快速发展;我国研究经费投入已居世界第二,与发达国家相比,我国研究经费投入占GDP的比例还有提升空间;全球制药市场及研发支出保持较快增长,中国制药市场研发支出增速快于全球市场。

   基于一站式平台,公司为客户提供专业全面的生命科学综合服务。公司自成立以来长期专注于以抗体为核心的生命科学试剂领域,通过精心筛选全球抗体生产商及其产品体系,为客户提供各研究领域的特色抗体产品。公司在客户购买及使用过程中提供全方位的综合技术服务,如抗体的精准查询及智能推荐、流式抗体的配色及组合、免疫组化抗体的多指标组合、抗体相关检测实验服务等。同时,围绕抗体核心应用技术开展各类研究,开发偶联抗体和检测试剂盒等产品,建立和深化抗体的各种标记技术,为抗体及相关产品的深度应用、定制服务及实验服务提供相关技术支持。

   公司加大自主品牌的生产规模和布局。公司拟总投资2.80亿元,在南京建设自主品牌生产基地,投资新生产线和研发实验室,持续研发新技术,拓宽自有品牌产品线生产,提升生产规模,进一步扩大公司产品应用领域。随着公司自主品牌生产基地的逐步建成投产,公司自主生产产品所占份额将显著提升。

   投资建议:预计公司2022年、2023年每股收益分别为1.63元和2.05元,对应估值分别为37倍和20倍。公司产品种类丰富,在行业内树立了"优宁维-抗体专家"的品牌形象,基于一站式平台,为客户提供专业全面的生命科学综合服务,积累了大量优质且稳定的客户资源。首次覆盖,给予对公司"推荐"评级。

   风险提示。行业竞争加剧风险、供应商终止合作风险、主要品牌厂商直销替代风险、业务与模式创新失败风险和产品质量风险等。