有研新材(600206):国内靶材龙头,产能加速释放助力公司发展-覆盖报告

公司是国内集成电路用超高纯金属靶材的龙头企业,未来靶材产能持续提升,由2021年的2万块提升到2025年的7.3万块,且结构持续优化,技术壁垒高、盈利能力强的铜、钴、镍等靶材占比不端提升

   公司覆盖靶材产业链中上游环节,攻破金属提纯技术。核心业务为集成电路用超高纯金属靶材,在国内处于领先地位,已实现铜系列靶材、钴靶材等垂直一体化,在重要芯片下游客户保持稳定批量供应,龙头地位稳固;

   截至2021年底公司已有靶材产能为2万块,未来随着有研亿金的靶材扩产项目的投产,公司将于2025年底实现靶材产能73000块/年,CAGR为33.28％。

   除靶材外,公司主要定位于"电磁光医"四大板块,加快向高端优势产品的结构转型

   磁板块:公司重点发展磁材用稀土金属、合金及靶材产业,已进军高端稀土磁材市场和烧结钕铁硼行业;光板块:公司红外锗单晶制品销量超10吨,全球市占率约25％,同时布局半导体光电子材料新领域;医板块:数字化口腔正畸产品成功开拓市场,高性能镍钛生物医用材料实现批量销售,已成功跻身国内一线固定正畸器械制造和服务商;

   公司产品持续向高端及优势产品转型发展。铜系列靶材、钴靶材占比逐步上升,未来将专注于持续推广12英寸高端靶材产品;同时在磁性材料、高端稀土磁材领域积极向下延伸产业链,以加快构建全产业布局。

   盈利预测及估值

   我们预计公司2022-2024年实现营业总收入165.3/173/184.9亿元,归母净利润4.08/5.8/8.2亿元,EPS分别为0.48/0.69/0.96,对应PE为34/24/17,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   半导体行业景气度不及预期、金属价格大幅波动、靶材产能投放不及预期