精研科技(300709):看好全年业绩增长,铰链组装业务贡献新增量-2022年中报预告点评

事件:公司发布2022年中报业绩预告,预计实现归母净利润2400万元～2800万元,同比增长0.2％～16.9％;实现扣非净利润900万元–1300万元,同比增长68.3％-143.1％。

   受疫情和下游客户需求延后的影响,22Q2单季度业绩出现短期波动。在报告期内,由于受疫情的影响,公司部分下游客户的需求减少或者拉货延后;物流受疫情管控的影响,导致部分项目订单在Q2交付有所延后;疫情影响导致部分上游模具供应商无法按时完成配套生产、交付,公司新开发的替代供应商需要磨合过程,从而影响了公司新项目开发和量产爬坡的进程。此外,子公司安特信的经营策略虽然由"规模导向"向"利润导向"转变,其经营情况也逐步好转,但策略调整成效需一定周期逐步体现,盈利能力有待持续改善,故对公司报告期业绩仍有一定程度的拖累。综上多方面的影响,公司22Q2单季度业绩出现短期波动。

   折叠屏手机市场增长可期,叠加几个重要项目有望在22Q3加速放量,看好公司全年业绩的增长。根据CINNOResearch咨询,2021年S品牌折叠屏手机出货约800万台,其零部件订采购量超过1000万套,2022年S品牌折叠屏手机新品出货目标为1500～2000万台,则2022年零部件采购量有望超2000万套。精研科技作为S客户折叠屏手机铰链MIM件的主供,将直接受益于其新品出货量翻倍的增长。此外,公司从供应折叠屏手机铰链MIM件向下游铰链组装延伸,首个铰链组装案子已经开始量产爬坡。由于铰链组装相较于铰链MIM件的单套价值量有十几倍的增长,未来随着更多组装案子的切入,有望持续打开新的业绩增量。考虑到三季度本是消费电子的拉货旺季,公司几个重要项目在22Q3有望加速爬坡,22Q2部分受疫情影响而滞后交付的订单亦将在22Q3逐步落地,我们继续看好公司22Q3和全年业绩的增长。

   盈利预测与投资建议。由于疫情的影响,我们下调公司2022年的业绩预期,预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.7/4.0/5.3亿元。考虑到公司在折叠屏铰链供应链中的核心份额优势,是国内稀有的、率先布局铰链组装业务且具备量产能力的MIM厂商,维持"买入"评级。

   风险提示:折叠屏手机出货量不达预期;MIM工艺渗透情况不达预期;传动和散热业务拓展情况不达预期;行业竞争加剧导致份额收窄、产品价格下行。