节能风电(601016):项目投产叠加海外需求回暖,盈利改善显著

事项:

   公司发布业绩预增公告,预计公司2022年上半年实现归母净利润9.0-10.8亿元,与上年同期会计准则变更追溯调整前相比,同比增长54％-84％。

   国信电新观点:1)公司新增项目投产,叠加二季度全国来风总体良好,上网电量同比大幅增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望进一步提高;3)考虑公司开发并购优质项目,盈利能力边际改善,上调公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润18.7/20.3/22.6亿元(原预测22-23年17.8/19.3亿元),同比增速143％/9％/11％(原预测22-23年131％/8％)对应当前动态PE14/13/11x,维持"增持"评级。

   评论:

   项目投产叠加海外需求回暖,盈利改善显著

   公司本期经营业绩较上年同期有较大增长,主要系因新增阳江南鹏岛300MW海风及陆风830MW项目全容量并网投产带来的上网电量增加,及澳洲疫情逐步恢复,子公司售电单价上涨带来的收入增长所致。

   公司未来将不断加大非限电区域的开发力度,并以此为基础对我国中东部和南部地区继续挖掘新的后续项目,争取获得更大市场份额;另一方面,公司积极推进海外项目,在继续开拓澳大利亚市场的同时,利用澳洲项目并购及建设运营的经验,加强对欧洲及"一带一路"沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证,不断推进海外市场的战略布局,扩大公司的海外市场份额,公司可持续发展能力凸显。2021年末公司在建项目容量1.33GW,可预见的筹建项目装机容量合计2.97GW。除自行开发外,公司也积极寻求优质项目并购机会。2022年5月公司发布公告,将通过支付现金5.7元和承债不超过4.95亿元的方式收购腾煌公司100％股权,收购完成后将获得巨鹿腾煌50MW风电项目经营权。

   该项目位于河北省邢台市巨鹿县境内,于2020年11月已全容量并网发电,执行上网电价0.6元/kWh。

   投资建议:上调盈利预测,维持"增持"评级

   1)公司新增项目投产,叠加二季度全国来风总体良好,上网电量同比大幅增加;2)澳洲疫情逐步恢复,用电需求向好,公司销售电价有望进一步提高;3)考虑公司开发并购优质项目,盈利能力边际改善,上调公司盈利预测,预计2022-2024年归母净利润18.7/20.3/22.6亿元(原预测22-23年17.8/19.3亿元),同比增速143％/9％/11％(原预测22-23年131％/8％)对应当前动态PE14/13/11x,维持"增持"评级。

   风险提示

   竞价上网导致电价下降;项目获取不达预期;投产进度不及预期。