爱康科技(002610):HTJ降本增效持续进行,设备进厂量产在即-事件点评

事件:2022年7月5日,爱康科技公告其控股子公司湖州爱康向迈为股份购买两条超过600MW的210半片异质结电池整线设备,总产能超1.2GW,两条线将分别于2022年12月20日和2023年1月20日完成供货。此前,湖州爱康已向迈为股份采购一条600MW的210半片异质结电池整线设,目前主设备已于2022年6月陆续进场安装调试。近期HJT降本增效边际变化集中释放,公司HJT电池组件量产在即。

   HJT降本增效持续进行,规模化量产在即截至6月底,公司湖州基地异质结电池拥有产能约为0.82GW,赣州爱康6GW的210异质结电池开工,我们预计今年苏州、舟山将分别投产2、3GW组件,湖州项目预计今年10月完成机电安装,预计年底初步投产。近期,公司陆续完成异质结100、90μm中试,转换效率提高0.1-0.2％,量产转换效率达24.5％以上。公司前瞻性布局异质结,拥有成熟的HJT技术储备,具备先发优势,拥有银包铜、电镀铜、薄片化等多重降本路线。

   海内外多方布局,订单丰满助力制造转型截至4月底,公司组件、支架、边框在手订单分别为31.14、5.94、0.55亿元,一季度营收+在手订单共47.53亿元,为21年营收的188％。21年出口收入占比47.06％,公司在海内外实行分区域管理和市场布局,打造海内外销售网络,在德国、巴西、印度、澳洲等重要光伏组件市场设立办事处或分公司。公司于2021年先后引入华润电力、浙能电力、舟山海投等国企合作开发20GW异质结电池+组件,同时针对华润、浙能等央企重大战略客户实现产业链合作向组件销售的转化,公司将持续受益于海内外组件需求旺盛。

   盈利预测、估值与评级公司是异质结电池组件领军企业,2022年将拥有8.27GW电池产能,主动与国企共同开发电池组件产能,有望加速实现订单落地。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为89.0/168.2/281.4亿元,对应增速分别为251.6％/89.0％/67.3％,归母净利润分别为1.06/11.94/17.43亿元,对应增速分别为126.21％/1021.38％/46.01％,对应EPS分别为0.02/0.27/0.39元,对应PE分别为172.5/15.4/10.5倍。维持原目标价8.1-10.8元,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏装机量增速不及预期、公司异质结量产节奏推迟、订单不及预期