共达电声(002655):深耕电声领域,汽车电子RNC国内首发-公司简评报告

深耕电声领域多年,一体化、自动化优势明显。公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商,主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组。公司产品应用领域广泛,产品市场占有份额相对稳定。公司主要产品的零部件自制配套,独立研发生产自动组装线和自动检测装置,全自动封装设备可实现在线100％AOI及MES物料追踪功能。

   布局汽车电子,RNC国内首发。传统车企加速转型,新能源行业快速崛起。新兴产业的快速发展,带动了精密声学零组件、MEMS传感器和ECM传感器、精密结构件等精密零组件产品的需求增长,打开了新的发展方向和市场空间。基于长安、华为、宁德时代共同打造CHN平台的首款车型阿维塔E11预计8月8日上市,年底量产交付;首发搭载自研算法RNC主动路噪消减技术,由共达电声供货。

   股权激励彰显业绩信心。公司首次授予股票期权462万份,占本激励计划拟授出股票期权总数的94.09％。授予人数为股票期权81人,限制性股票26人。授予价格/行权价格为股票期权行权价格为人民币11.18元/份,限制性股票授予价格为人民币5.59元/股。该激励计划中首次授予分三年期解除限售,解除限售比例分别为30％/30％/40％。行权条件以2021年净利润为基数,2022-2024年未来三年净利润增长率为业绩考核目标,同比2021年收入增速分别不低于50％/100％/150％。按此测算,对应2022、2023、2024年净利润分别为不低于0.98/1.31/1.64亿元。

   投资建议

   预计公司2022-2024年收入分别为14.61/22.04/30.30亿元,同比增长56.6％/50.8％/37.5％,净利润分别为1.32/2.23/3.24亿元,同比增长101.9％68.3％/45.6％。当前价格对应2022年的PE为39倍。考虑到公司在新领域发展迅速,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   研发进展不及预期,行业竞争加剧,下游需求不及预期