鲁西化工(000830):拟扩建40万吨有机硅产能,持续拓宽新材料产业布局-公告点评

事件:6月29日晚,公司发布对外投资公告。公告表示公司拟投资建设100万吨/年有机硅项目一期工程40万吨/年有机硅项目,项目预计总投资为33.3亿元,资金来源主要为公司自筹和银行贷款,项目预计于2023年年底建成投产,投产后预计年可实现营业收入40亿元、利税7亿元。

   点评:拟扩建40万吨有机硅产能,提高化工新材料产品占比。公司100万吨/年有机硅项目总投资约为83亿元,拟分两期建设,一期建设规模为40万吨,二期建设规模为60万吨,本次公告拟建项目为一期项目。截至目前,公司有机硅产能为5万吨/年,在此基础上,公司依托园区产业结构和一体化优势,结合有机硅产品的市场变化,进一步扩大有机硅产能,以此增加公司化工新材料产品占比,不断优化园区产业结构,提高公司的行业竞争力和综合实力。伴随着下游新能源、高端日用品对于有机硅需求的快速提升,国内有机硅行业需求也有望保持较为旺盛的状态。此外,该项目的建设还可以进一步解决公司园区内甲醇、盐酸、硫酸、烧碱等产品的出路问题,具有明显的产业协同效应和环保效益,同时也为公司带来巨大的经济效益。

   拟吸收合并鲁西集团提升集团管理效率,向原料端布局完善产业链规划。2022年4月,公司发布公告拟吸收合并控股股东鲁西集团。交易完成后,中国中化集团将对上市公司进行直接控股,将有效提升中国中化集团对公司的直接管理效率,从而充分发挥上市公司作为中国中化集团体内化工新材料发展平台的作用。此外公司积极进行产能扩张,公司60万吨/年己内酰胺·尼龙6一期项目预计于2022年9月建成,投产后将为公司新增30万吨/年己内酰胺和30万吨/年尼龙6产能,同时公司年产120万吨双酚A项目一期工程预计2022年建成投产,届时可新增20万吨双酚A产品满足公司的聚碳酸酯装置生产使用。公司积极在原料端进行布局,有效为未来扩大化工新材料产业奠定坚实基础。

   盈利预测、估值与评级:由于新增有机硅项目相关产能暂未实际落地,我们暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司2022-2024年的盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为51.38、54.49、57.62亿元,折算EPS分别为2.68、2.84、3.00元/股。作为中国中化体内化工新材料的发展平台,公司持续拓宽新材料领域的产能布局。在吸收合并鲁西集团完成后,公司与母公司中国中化之间的联系将更为密切,助力公司长期快速发展。我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:原材料及产品价格波动,产能建设风险,下游需求不及预期。