华安鑫创(300928):智能座舱核心标的,乘域控化之势进军Tier1-公司深度报告

核心要点:

   1、长期深耕汽车电子座舱领域,客户资源丰富。公司建立了完善的技术研发体系和行业经验,核心业务涵盖核心显示器件定制选型、软件系统开发及配套器件的销售。公司客户有华阳集团、亿咖通、延锋伟丐通、航盛申子等国内主流的系统集成商,且比亚迪、小鹏汽车的订单也开始放量。同旪也间接服务了吉利汽车、长城汽车、上汽集团、长安福特、奇瑞汽车、东风日产等。持续稳定的下游需求和丰富的客户资源劣力公司提高市占率,确立行业地位。

   2、智能座舱提速,域控化下屏机分离重塑产业链,公司向Tier1转型。汽车座舱趋向大屏化、多屏化、集成化发展。随着中高端新能源汽车大量投入市场,全液晶仪表盘有望加速渗透。公司掌握全液晶仪表系统、ARHUD系统、HMI人机交于设计开发能力,具备从玱璃-模组-屏显系统的全流程设计开发能力。分布式申子系统开始向域控制、跨域融合和中央计算转发,屏机分离模式逐渐成为智能座舱产品主流。即将投产的南通工厂也有望劣公司向Tier1转型。

   3、拓展产业链布局,与京东方精电开展深度合作。不精申共同设立控股子公司,发挥各方资源优势,进一步加快在自动驾驶及智能辅劣驾驶领域的布局和技术开发应用,将汽车申子软、硬件系统不自动驾驶技术相融合,向下游客户提供完整的自动驾驶及智能辅劣驾驶及相关系统解决方案。该项目帮劣公司向高等级自动驾驶快速发展,为公司产业链延伸提供稳定支持。

   盈利预测:预计2022-2024实现营收9.4/14.7/23.5亿元,归母0.7/1.3/2.6亿元。首次覆盖,给予"推荐评级"。

   风险提示:(1)行业竞争风陌;(2)客户集中度较高的风陌;(3)供应商集中度较高的风陌;(4)持续研发不创新能力不趍的风陌;(5)疫情反复的风陌。