天奇股份(002009):锁定电池资产管理服务商,渠道再拓展-事件点评

事件:公司公告与海通恒信租赁签署《关于锂电池回收战略合作协议书》,拟共同打造锂电回收再生利用闭环产业链。

   H股大型融资租赁公司,掌握新能源车及动力电池资源。海通恒信是境内首家上市的券商背景融资租赁公司,截至2021年12月31日,海通恒信合计生息资产余额达949亿元,业务领域涵盖交通物流、能源环保、先进制造、城市公用等领域。其中,交通物流生息资产平均余额达272亿元(占29％),占比第一,为主要业务方向。交通物流涵盖了绿色出行、城市交通运输及新能源转型、物流运输、商务租车、商用车租赁、网约车租赁等领域。海通恒信已掌握大规模交通物流领域资产,拥有成规模的新能源车及动力电池资源。

   战略合作协同显著,共造锂电回收再生利用闭环。根据战略合作协议,双方将基于海通恒信在电池领域(包括动力电池和储能电站)经营性租赁和融资租赁业务和天奇股份对电池回收利用的专业化能力,共同开展包括电池回收体系建设,电池回收处理等全面合作,共建、共享回收服务网络,做大做强电池回收资源化业务。此外,双方考虑进一步对接合作,范围延伸至动力及储能等电池金融生态业务,为锂电池终端应用场景提供融资、运维、退出整体闭环服务。

   渠道再拓展,锁定电池资产管理服务商资源。此次合作是公司对于电池资产管理服务商回收渠道的重要拓展,进一步锁定废料来源。此前公司于渠道端落地合作包括整车企业(一汽集团)、互联网+电商(京东科技)、轻型车锂电龙头(星恒电源),渠道布局逐步落地兑现。

   锂电循环长坡厚雪,公司产能快速扩张＆渠道加速布局。锂电循环十五年复增18％,长坡厚雪2035年空间近3000亿。金泰阁2022年下半年产能扩张至5万吨废三元电池;15万吨废磷酸铁锂电池项目一期5万吨预计于2023年3月建设完毕。龙南经开区项目将落地以废旧锂电池原料为主导,形成三元前驱体3万吨/年和电池级碳酸锂1.2万吨/年的项目。产能扩产匹配渠道布局,保障项目产能利用率。

   盈利预测与投资评级:我们维持2022-2023年归母净利润3.49/5.58亿元,预计2024年归母净利润6.53亿元,对应2022-2024年EPS分别为0.92/1.47/1.72元。当前市值对应2022-2024年PE19.3/12.0/10.3倍。维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车销售不及预期,项目进度不及预期,竞争加剧