恒星科技(002132):持续精进,金刚线业务进入收获期-首次覆盖报告

首次覆盖,给予"增持"评级。公司是国内金属制品龙头,金刚线业务将快速放量,我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.34/0.68/0.92元,对应归母净利润分别为4.77、9.55、12.92亿元。参考同类公司,给予公司2022年PE20倍进行估值,对应每股价格6.8元。首次覆盖,给予"增持"评级。

   金刚线业务快速放量,公司业绩或超预期。恒星科技介入金刚线业务的时间较早,经过前期不断研发布局,公司金刚线业务已进入收获期。2022年,公司金刚线产能将达到4600万千米/年,成为国内第二大金刚线生产企业。公司深耕金属制品行业多年,在金属线材加工领域积累深厚,且公司金刚线母线自产,较行业其他公司具有成本优势。我们预期随着公司金刚线产能的释放,公司业绩或超预期。

   传统金属制品业务或逐渐回暖。公司传统业务包括钢绞线、钢帘线等,主要下游为基建领域和汽车领域。稳增长背景下,2022年基建投资将逐渐回暖,带动钢绞线需求的上升。而随着汽车缺芯的缓解,钢帘线的下游需求将逐渐回暖,叠加原材料端钢材价格走稳,公司传统业务成本将迎来改善,传统业务毛利率将逐渐回升、盈利回暖。

   有机硅业务打开新的增长点。公司2018年开始在内蒙地区布局12万吨有机硅业务,目前公司有机硅项目已经试产成功,产销量正在逐渐上升。公司有机硅业务具有成本优势,且有机硅下游需求良好,我们预期有机硅业务将成为公司新的利润增长点。

   风险提示:原材料成本大幅上涨,金刚线行业竞争格局恶化。