智洋创新(688191):骨干增持显信心,开拓水利新领域

核心骨干积极增持,快速成长信心充足。公司公告实控人及部分董监高及核心技术人员拟6个月内增持公司股票900至1520万元,核心骨干积极增持彰显公司未来发展信心和长期投资价值认可。近期公司已公告2022年财务预算,预算2022年实现主营业务收入9.1亿元,同增39％,较去年提速8个pct,有望维持稳健高增长;预算实现净利润1.05亿元,同增49％,较去年大幅提速73个pct,业绩有望明显恢复。其中,公司预算2022年毛利率37.4％,YoY+2.2个pct;净利率11.5％,YoY+0.8个pct;期间费用率25.3％,同比持平。整体看,公司去年因执行低毛利战略性与示范性项目较多、芯片等原材料价格明显上涨、研发投入提升等因素致盈利能力有所下降,今年相关因素影响有望明显减弱,促公司成长性、盈利能力较去年明显回升。

   水利智能可视化运维产品落地提速,今年预算营收5000万。公司AI智能可视化运维管理系统除可运用在电力系统外,还可延伸至水利、轨交、应急管理等线性基础设施。今年3月公司以自有资金3000万元设立全资子公司"智洋上水",拟积极推动水利产品研发及市场开拓,提升行业地位与市占率,实现多业务线协同发展。近期公司公告智洋上水已与南京英利特斯共同投资设立孙公司"智善利源",智洋上水出资2040万元持股68％。南京英利特斯主营建筑工程设计、施工等业务,预计在南京地区具备一定项目或渠道资源,双方合作有利于加速推进公司水利业务落地,快速突破水利行业业务重点区域,提升业务实力。据公司财务预算,2022年公司预算水利/轨道交通/应急管理领域分别实现营收5000/2500/1000万元,分别占总营收的5％/3％/1％,水利可视化运维产品有望年内率先实现规模化突破。

   电力/水利板块今年投资高景气,公司智能可视化运维产品重点受益。在今年稳增长背景下,电力、水利等细分板块投资呈现出较高景气度。电力方面,今年国家电网计划电网投资5012亿元,首次突破5000亿元,较去年4025亿元大幅增长25％,其中高压特高压输电线路作为新基建重点方向之一,投资力度有望明显增强,公司作为国内输电线路可视化智能运维领军者有望重点受益。水利方面,今年我国水利建设投资目标8000亿元,1-4月已完成水利建设投资1958亿元,同比大幅增长46％,且财政一般公共预算、政府性基金、国开行、地方政府专项债等多路资金组合发力支持水利投资,行业有望保持高景气,为公司水利智能可视化运维业务提供优良成长环境。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润1.1/1.4/1.9亿元,同比增长49％/35％/35％,EPS分别为0.69/0.93/1.26元(2021-2024年CAGR为40％),当前股价对应PE分别为22/16/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情冲击超预期风险,新业务推进不及预期风险,原材料价格波动风险,行业投资不及预期风险等。