裕兴股份(300305):持续扩产聚酯薄膜,加快实现进口替代-公司公告点评

公司拟投资建设6万吨功能性聚酯薄膜生产线。2022年5月公司拟自筹资金4.87亿元,新建年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线。项目建设内容为新建两条中厚型聚酯薄膜生产线,主要包括电子、电气用聚酯基膜,高端包装、装饰用聚酯基膜等目标产品。预计年销售收入约8.85亿元(含税),净利润约1.04亿元。我们认为公司持续扩产聚酯基膜,有利于快速提高市场占有率,强化公司核心竞争力。

   公司加快推进聚酯薄膜项目建设。2021年公司实现营业收入13.65亿元,同比增长36.48％,实现净利润2.41亿元,同比增长54.45％。截至2022年3月末,年产5亿平米高端功能性聚酯薄膜项目第一条生产线已实现投产,第二条生产线主体设备已安装完成,第三条生产线和年产2.8万吨特种太阳能背材用聚酯薄膜生产线项目正按照预定的计划推进项目建设;离线涂布项目第一条生产线已实现投产,第二条生产线主要设备安装完成进入调试阶段,第三条和第四条生产线主要设备正在安装。

   实施第四期员工持股计划,彰显公司长期发展信心。员工持股计划拟设立资金总额不超过1097.38万元,员工持股计划受让价格为5.52元/股,持股计划所持股票分三批解锁,解锁股份数量分别为员工持股计划总数的40％、30％、30％。以2021年营业收入为基准,2022-2024年营业收入增长不低于30％、60％、100％。我们认为公司实施员工持股计划,有利于提升公司凝聚力,促进公司长远发展。

   盈利预测与投资评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润为2.92亿元、3.93亿元、5.2亿元,EPS为1.01元、1.36元、1.80元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2022年PE15-18倍,合理价值区间为15.15-18.18元,维持优于大市评级。

   风险提示。产品价格下跌风险;市场竞争加剧风险;新产能投产进度不及预期。