赢合科技(300457):新签订单大幅增长,产能持续扩张!-公司点评报告

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年公司营业收入52.02亿元,同比增长118.1％,实现归母净利润3.11亿元,同比增长63.3％。2022年一季度公司实现营业收入15.53亿元,同比增长178.9％,实现归母净利润0.65亿元,同比增长188.9％。

   点评:

   1.受益行业持续扩张,公司新签订单大幅增长!2021年全年,公司充分受益于行业的持续扩张,新签订单106亿元,同比增长221％,位于同行业前列。同时,公司前段设备拥有领先的市场份额,在部分头部电池企业里占比已超过50％,在中段设备方面,公司凭借定制化、集成化等优势,实现了订单与产值的倍增。公司也是国内少数实现设备出口的企业,直接获得海外客户定的的国产锂电设备企业。

   2.多重因素导致公司成本上升,毛利率持续承压。公司2021年锂电设备毛利率为21.04％,同比下降4.95个点。一是原材料价格上涨,二是公司订单增长较快,但供应链扩产节奏略迟缓,导致上半年出货未达预期,三是公司为新订单增加了较多员工,导致人员成本上升。但随着公司出货量不断提升以及规模效应显现,预计盈利情况有望逐步改善。

   3.持续扩产满足订单需求。面对持续增长的行业需求,公司负责涂辊分、制卷、切叠及组装线的子公司均实现了不同程度的扩产。预计2022年公司整体满产年产值将超过130亿,将大幅提升交付能力和效率。

   盈利预测:预计公司2022-2024年净利润为6.8亿、10.5亿和13.3亿,PE为17倍、11倍和9倍,给予"增持"评级。目标价21.22元/股。

   风险提示:下游电池厂扩产不达预期,全球新能源汽车销量不达预期。