蔚蓝生物(603739):与国际优质企业合作,积极拓展长期向好-公司动态跟踪报告

事件:公司全资子公司青岛蔚蓝生物集团与ADMSingapore签署了《重述之股东协议》,根据约定增资后潍坊蔚之蓝注册资本1.6亿元,双方各持股50％,均以现金形式出资,近日已办理完成相关工商变更手续。

   点评:从长期发展的战略考虑,公司引入国际投资者ADMSingapore,在合资公司设立后将在上海设立分公司作为总部。人民健康意识不断提高,公司把握消费市场对于人用益生菌的需求提升,与国际领先企业合作,ADM集团在食品、饮料和补充剂的配料、添加剂和香精的开发和生产方面有着丰富的经验。未来双方将共同努力,联合向潍坊蔚之蓝提供研发和技术支持,预计将于2023年底投入生产运营,进行人用益生菌产品的生产和销售,产品面向全球市场推广,公司产品矩阵更加丰富,长期发展向好。

   把握大健康发展趋势,公司研发创新持续推动多板块布局。2021年公司研发投入1亿元,占营业收入的8.8％,在行业中处于较高水平。公司持续提升核心价值客户的服务水平与效率,多维度助力食品安全,拓展人用益生菌等新赛道。中国2020年益生菌市场规模接近850亿,益生菌有助于调节人体生理机能,提高免疫力,属于国家产业政策鼓励发展的行业。我国的《"健康中国2030"规划纲要》已发布实施,成为激发医养健康产业发展的强大驱动力。国家战略层面上要求积极拓展预防保健服务,推动传统疾病治疗向健康促进转变。公司同样探究益生菌在护肤领域的应用,深入青稞高值化产品开发,未来若科研成果实现产业化,将为公司业绩带来增量。

   饲料原材料价格偏高,禁抗持续推进,公司替抗铁三角发展前景向好。为提倡绿色养殖,保证食品安全,2020年7月起我国饲料端全面禁止添加促生长类抗生素,畜禽抵抗力需要适应过程,公司的微生态制剂将调整肠道菌群平衡、生物拮抗、调节免疫功能、抵御病原菌侵染并促进消化吸收,除此以外可提供精准定制酶、葡萄糖氧化酶、霉菌毒素降解酶、溶菌酶为核心的多元化用酶方案。2021年公司酶制剂实现营收4.3亿元,同比增长38.9％,销售量达1.6万吨,同比增长35％,微生态业务实现营收2.5亿元,同比增长16.6％,产品销售量2.7万吨,同比增长19.1％。公司以酶制剂、益生菌、植物提取物形成"替抗铁三角"布局,现已具备了针对禁抗提供系统解决方案的能力,陆续与核心客户建立战略合作形成定制化、差异化、跨界的解决方案,建立动物微生态替抗应用数据库,为产品的迭代升级做准备。截至2022年4月,玉米现货价格2838元/吨、小麦现货3100元/吨、豆粕4535元/吨,饲料价格不断攀升,饲用酶制剂是公司酶制剂板块的核心业务,主要产品为复合酶,包含有植酸酶、淀粉酶、木聚糖酶等。2021年11月农业农村部制定了《直接饲喂微生物和发酵制品生产菌株鉴定及其安全性评价指南》,未来行业将更加规范,公司作为酶制剂头部企业,产品优质市场认可度高,有望 迎来业绩提升。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.59元、0.72元、0.88元,对应动态PE分别为24/20/16倍,维持"持有"评级。

   风险提示:研发进度不及预期;产品销售情况不及预期;下游养殖突发疫情等