金刚玻璃(300093):进军光伏电池新技术,未来可期-公司财报点评

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告,2021年公司实现营业收入3.21亿元,同比下降2.6％,归母净利润-2.02亿元,同比下降53.81％,扣非归母净利润-1.53亿元,同比下降18.40％。2022年一季度,公司实现营业收入0.79亿元,比上年同期下降11.24％;实现归母净利润-0.31亿元,同比下降8545％;

   实现扣非归母净利润-0.29亿元,同比下降16904％。

   新获订单减少,盈利水平下降。报告期内,受制于房地产市场的持续调控和融资政策的收紧,房地产开工意愿明显下降,公司新获订单显著减少,加之公司重新规划企业发展战略,有意调整销售及生产方向,导致主营产品销售额整体下滑其中,安防玻璃全年营收0.54亿元,同比下降18.25％;系统产品钢门窗防火型材1.90亿元,同比下降5.94％;安装工程0.71亿元,同比下降21.22％。

   布局光伏领域,投建异质结项目。公司在光伏新能源行业政策指引下,重新规划企业发展战略,审慎重启光伏业务,布局高效异质结太阳能电池技术研发,围绕高效异质结电池降本增效,制定了"硅片薄片化"、"银浆单耗优化"等十余项降本增效实施路线,加速实现高效异质结电池实现大规模产业化。报告期内,公司投资建设了1.2GW大尺寸半片超高效异质结太阳能电池及组件项目,实现公司战略规划落地。未来有望凭借强大的协同作用、丰富的经验和专业的能力抓住市场机会,进一步深入光伏产业,开拓业绩新的增长点。

   技术优势优势,客户资源优质。公司坚持创新驱动,产品开发结合客户需求,着力开展高效性、可靠性、智能性、低耗低碳性等技术专项研究,研究成果在现有产品上得到应用,效果明显。2021年研发投入总额0.19亿元,占营业收入5.82％,研发人员209人,占公司总人数32.06％％,截至年末,公司共拥有130项具有自主知识产权的专利。公司凭借优质的产品质量、强大的供货能力以及可靠的产品服务体系,建立了稳定的销售渠道,形成了较为完善的产业链,积累了丰富的客户资源,产品已应用于国内外近四百项大型工程项目,如广州南站、北京新机场、北京鸟巢、上海中心、国家会议中心、国家博览中心等,随着公司业务规模的不断扩大,未来有望与更多优质客户发展合作关系。

   投资评级与估值:公司在主业的基础上寻求突破,抓住时机进军光伏电池领域,投建异质结项目,目前已经实现海外交货。

   未来随着产能的进一步落地,业绩可期。预计公司2022-2024年净利润分别为0.33、1.10和1.45亿元,EPS分别为0.15、0.51、0.67元,对应PE分别为186、56、和43倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,异质结光伏项目实施风险,规模扩张导致的管理风险。