锐明技术(002970):负面因素影响渐淡,公司业绩有望好转-点评报告

事件描述

   2022年4月27日,锐明技术发布2021年及2022Q1业绩公告。2021年,公司实现营业收入17.13亿元,同比增长6.45％;实现归母净利润0.31亿元,同比下降86.65％。2022Q1,公司实现营业收入2.50亿元,同比下降4.05％;实现归母净利润-0.59亿元,同比下降204.19％。

   事件评论

   多重不利因素共振,公司业绩面临挑战。2021年国内新冠疫情虽然被有效控制,但经济并未全面恢复。海外部分国家和地区的经济因疫情影响出现阶段性停摆,经济衰退的情况持续发生。美国加大对中国科技企业的打压力度,全球供应链、市场环境均受到不同程度的持续影响。在原材料持续涨价、人民币升值、工厂从深圳光明搬迁至东莞清溪等重要事项影响下,公司2021年的业绩受到冲击。2022Q1,上述负面因素影响仍在持续,公司业绩承压。长期维度,我们认为公司所处车载大行业目前仍处于起步发展阶段,原材料涨价、人民币升值、产能搬迁损失等影响边际渐弱,公司仍具有良好发展前景。

   加大研发投入,提高产品竞争力。公司继续坚持以技术创新为核心,持续保持研发高投入。2021年,公司研发投入2.68亿元,占公司营业收入比例15.66％,研发费用率进一步提高。同比2020年,研发投入增长5700多万元,同比增长27.00％。公司持续投入的三级研发架构基本搭建成型,基础技术平台的复用率达到80％以上,研发效率进一步得到提升。锐明以视频、人工智能、大数据为核心的技术体系在不断完善,竞争力进一步增强。

   创新业务持续开拓。以环卫为首的创新业务初见规模效应。21年创新业务收入约4500万,同比2020年收入增长466.18％。凭借先进的人工智能技术,锐明技术的垃圾投放智能监管、智能收运业务,助力国家大力提倡的垃圾分类管理进入智能化时代,其他创新业务有序推进中。创新业务2021年整体营收占比从2020年不足0.49％提升至2.61％,正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。

   稳健经营,保障供应链安全运营。为确保供应链安全运营,应对以芯片为首的关键原材料涨价、短缺等情况,公司一是与部分供应商伙伴密切合作,积极备货,持续采取原材料高库存策略;二是加强存货科学管理、持续优化库存,以防止存货呆滞;三是加强供应链精细化管理,持续优化交付效率,保障客户订单稳定交付;四是借助IPO的募集资金,加快部署智能化产线布局,助力锐明生产自动化进程。

   投资建议及盈利预测:2021年受多方不利因素影响,公司业绩承压。公司所处的车载大行业,是国家大力发展的物联网、车联网、人工智能等技术较为集中的行业,行业发展还处于起步发展阶段,公司未来仍有良好发展前景。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.32、1.29、2.56亿元,同比增长3％、304％、99％,对应PE估值为119、30、15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、原材料涨价情况超预期;

   2、市场开拓不及预期;

   3、疫情影响,公司获单、生产、发货不及预期。