双箭股份(002381):海运费回落,归母净利环比增长-2022年一季报点评

事件:2022年4月28日,公司发布2022年一季报:2022Q1,公司实现营收4.81亿元,同比+27.62％,环比-17.45％;实现归母净利润3248.15万元,同比-43.83％,环比+247.24％;实现扣非归母净利润3015.82万元,同比-40.59％,环比增加3023.95万元;实现经营活动现金净流量7721.28万元,同比+25.11％,环比+5.65％。

   投资要点:一季度营收环比下降,归母净利环比增长2022Q1,公司实现营收4.81亿元,同比+27.62％,环比-17.45％;实现归母净利润3248.15万元,同比-43.83％,环比+247.24％;营收环比下降是因为疫情和春节影响下游企业需求所致。归母净利环比提升,主要原因系海运费回落,产品毛利率提升所致。

   销售毛利率17.04％,同比减少9.05个百分点,环比增加4.94个百分点;销售净利率6.72％,同比减少8.59个百分点,环比增加5.13个百分点。

   销售费用率为2.75％,同比减少0.83个百分点,环比减少2.15个百分点;管理费用率为4.07％,同比减少0.85个百分点,环比增加2.12个百分点;研发费用率为2.36％,同比减少0.85个百分点,环比减少0.63个百分点;财务费用率为0.20％,同比增加0.50个百分点,环比减少1.73个百分点,财务费用率同比增加,是因为本期新增可转债利息所致。

   产能不断扩张,市占率有望增长公司目前已经建成7500万平方米/年的输送带产能,市场占有率为13％左右,公司的战略是在"十四五"期间产能和市场占有率翻倍,即产能达到1.5亿平方米/年。目前,桐乡德升年产1500万平米高强度钢丝绳芯输送带进入最后的调试和试生产阶段,天台台升年产6000万平米织物芯输送带即将完成规划设计并进入建设期,新产能的投放有望助力公司提高市占率,扩大规模效益。

   盈利预测和投资评级预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.13、3.64、4.77亿元,PE分别为11、7、5,给予"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动风险;产品需求不及预期;项目建设进度不及预期;成本压力传导滞后;海运费价格高涨。