晶科科技(601778):轻资产运营战略初现成效,资产优化明显-年报点评

事件:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年,公司实现营业收入367495.36万元,比上年同期上升2.44归属于上市公司股东的净利润36101.39万元,比上年同期下降24.13。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31802.41万元比上年同期下降23.43。2022年一季度公司实现营业收入57318.56万元,比上年同期下降18.81归属于上市公司股东的净利润5984.81万元,比上年同期上升46.04归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6139.95万元,比上年同期下降7.29。

   运营战略转型,开辟新的利润增长点。围绕轻资产运营战略,公司继续加强电站运维业务和综合能源服务的市场开拓力度,坚定不移地推动公司从清洁能源投资商向清洁能源服务商的战略转型。电站运维方面,公司电站运维总规模提升至5.28GW其中对外代维规模2.36GW,同比增长39公司实现运维业务收入8,488.13万元,同比增长53.23％。在2021年度公司电站权益装机容量同比下降的不利局面下,运维团队充分发挥专业技术优势,公司全年完成发电量34.3亿千瓦时,实现逆势增长。综合能源服务方面,在第四季度电力市场政策突变、各省购电价格顶格上涨的情况下,公司全年完成签约电量87亿千瓦时,交易电量48亿千瓦时,签约客户1,985户,实现综合能源服务收入2,732万元,同比增长94.69％。

   把握有利机会,优化资产结构和收益质量。报告期内,受2021年各省光伏发电项目指标公布滞后、组件价格大幅上涨以及疫情反复等不利因素影响,公司新增并网量、EPC业务容量产值较上年有所增长。报告期内公司完成自持电站新增并网量约232MWEPC业务完成容量产值356MWEPC业务容量产值较2020年度提升56.83％。公司通过提高存量电站进入国补名录比例、存量电站资产交易,截至2021年末,公司进入国补名录的电站规模约2319MW,存量补贴电站85％以上进入国补名录。随着公司存量补贴电站陆续进入国补名录、平价电站规模逐步提升,公司补贴电费不确定性风险大幅降低,电站现金流进一步改善。

   利用资源整合能力,持续开拓国内外市场。在国内市场,公司具备光伏电站一体化解决方案能力,已在全国二十多个省份拥有包括大型地面式、屋顶分布式、渔光互补型、农光互补型等多类型光伏电站2021年,公司获得各省光伏发电项目指标规模约3.6GW,签约基地开发协议规模约20.8GW,与全国75个县区政府部门签订整县屋顶分布式光伏开发合作协议。在国外市场,公司以专业的光伏发电技术服务优势,联合合作方的融资渠道优势陆续中标阿布扎比2100MW、沙特阿拉伯300MW、西班牙182.5MW、约旦109MW等海外大型光伏发电项目,在欧洲、中东等地区树立了较强的品牌影响力。

   投资评级与估值:公司作为电站运营企业,有望持续受益于光伏行业的发展。预计公司20222024年归母净利润分别为8.87、9.87和10.26亿元,EPS分别为0.31、0.34、0.35元,对应PE分别为15、14和13倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险光伏电站投资开发项目施工管理不确定性大;自持电站新增并网量未达预期。