华孚时尚(002042):2021净利润扭亏为盈大幅增长,2022Q1继续增长-年报点评

公司2021年净利润扭亏为盈大幅增长.根据公司2021年年报,公司营业收入167.08亿元,同比增长17.40％,归母净利润5.70亿元,同比増长228.25％.主要得益于全球服饰消费呈恢复增长态势,东南亚疫情导致部分海外订单回流国内,公司调整市场与客户结构,优化纱纟戋主业,同时大力发展前后端网链业务,积极推进数智化升级.

   纱线主业恢复增长,前后端网链不断发力.分产品,纱线枚入66.31亿元,同比増长16.16％,网链收入96.55亿元,同比增长16.31％,袜制品收入2.69亿元,同比增长79.88％.其中,纱线主业方面,公司积极拓展国内市场、非美国际市场,与国内多家品牌建立战略合作关系,国内品牌的市场增量弥补了海外订单的缺口,网链方面,前端网链把握住市场行情实现了量利齐増,后端网链在袜业品类实现了突破。

   毛利率大幅提升,期间費用率下降.2021年公司毛利率9.64％,较上年同期提升8.13个百分点,期冋费用率5.72％,较上年下降0.67个百分点。毛利率上升主要由于纱线主业产能利用率提升(71％至93％),原材料库存升值,包括通过数智化提效降本。期间费用率下降主要由于费用较为刚性,营业收入恢复增长。

   公司2022年一季度净利润保持増长.根据公司2022年一季报,公司营业收入41.47亿元,同比增长7.87％,归母净利润1.50亿元,同比增长14.36％。展望二季度由于国内疫情多点散发,或对公司物流及收入确认造成影响,但伴随疫情转好依然看好公司全年业绩实现正增长。

   盈利预测与投资建议.预计公司2022-2024年EPS分别为0.35元/股、0.39元/股、0.46元/股。参考可比公司2022年平均估值,给予公司2022年13倍市盈率,合理价值4.56元/股,维持"买入"评级

   风险提示.国内外棉价出现下跌的风险;新增产能无法消化的风险。