上海艾录(301062):盈利能力环比修复,看好塑料包装长期发展-一季点评

事件:公司发布2022年一季报。报告期内,公司实现营收2.71亿元,同比增长12.32％;实现归母净利润0.32亿元,同比下降25.7％;基本每股收益0.08元/股。

   盈利能力环比明显改善,有望持续修复。2022年一季度,公司综合毛利率为26.78％,同比下降5.87％,环比增加8.32％。毛利率较前期大幅变动,主要是因为:报告期内,公司产品原材料价格剧烈波动,进而影响公司采购成本,导致产品毛利率随之变化。

   公司期间费用率为14.93％,同比增加1.87％,环比增加7.97％,其中,销售费用率为2.25％,同比增加0.56％;管理费用率为7.77％,同比增加0.94％;财务费用率为1.26％,同比下降0.1％;研发费用率为3.65％,同比增加0.47％。报告期内,受限于毛利率下降,公司净利率为11.6％,同比下降6.12％,环比增加2.92％。

   奶酪行业持续发展,公司绑定妙可蓝多实现共同成长。据Euromonitor数据显示,2021年我国奶酪行业市场规模达到122.73亿元,同比增长22.95％。伴随渗透率及人均奶酪消费不断提升,奶酪行业将稳健扩张,未来5年以14.65％的CAGR继续成长,并于2026年达到243.13亿元。公司同奶酪行业引领者妙可蓝多深度绑定。妙可蓝多在低温奶酪棒产品持续成长的同时,推出常温奶酪棒产品突破低温限制,实现渠道下沉,满足多元化需求,有望快速成长。而公司作为妙可蓝多包材核心供应商,料将充分受益于其业务扩张。

   投资建议:公司为我国包装行业细分龙头,工业用纸包装稳健发展,复合塑料包装绑定奶酪行业头部企业,未来有望维持高增长,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.56/0.74/0.94元/股,对应PE为17X/13X/10X,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。