星云股份(300648):拓宽业务布局,实现加速成长-2021年年报点评

事件:公司发布《2021年年度报告》和《2022年一季度报告》。

   锂电检测设备为核心,出货规模持续稳定增长。公司成立以来在锂电检测设备领域逐步实现进口替代,伴随下游锂电行业规模扩张,公司检测设备业务出货规模快速增长,2021年公司检测系统销售2.11万个通道,同比增长148.08％,产能利用率达到110.07％。2021年,公司实现营业收入8.11亿元,同比增长41.02％,实现归母净利润0.76亿元,同比上升33.42％,此外,公司持续加大研发创新,全年研发投入达到1.38亿元,同比上升68.86％,占营收比重也提升至17％。

   多重不利影响叠加导致2022Q1不及预期,Q2化成分容设备预期开启交付,有望带来收入规模的大幅提升。2022Q1除受到金属、芯片等原材料价格上涨影响外,疫情在国内的爆发也对公司供应链和交付产生暂时影响,部分订单尚未在第一季度确认收入,导致收入未能实现预期增长,而公司为化成分容等新业务准备的产线、工艺开发投入、人才储备等都在一季度的费用当中体现,导致盈利能力大幅不及预期。展望二季度,公司将进一步规划提升化成分容设备产线产能,同时预期订单将逐步开始向宁德进行交付,叠加公司强化对于供应链的管控,预期检测设备等主业的生产和交付将逐步恢复常态化,公司业绩有望环比大幅改善。

   储能伴随政策与市场共振,行业进入高速发展期,公司与宁德时代合资成立时代星云,深耕储能,是围绕宁德电池主产业布局用户侧和电网侧的高增长的稀缺优质标的。2021年初以来国家发布多项储能支持政策,进一步明确储能商业主体地位,提升储能装机经济性,并将推动电化学储能等新型储能向商业化、规模化发展转变。根据GGII数据,2021年国内储能电池出货量48GWh(+260％),其中电力储能电池出货量29GWh(+439％),预计到2025年全球储能电池出货量将达416GWh,年复合增长率约为72.8％,储能产业将进入高速发展期。公司在储能领域持续深耕,相继推出了星云储能变流器(PCS)和星云充电桩等产品,主要用于发电侧储能、电网侧储能、光储充一体化电站、户用储能等领域。2019年,公司联合宁德时代设立时代星云,进军储能领域,积极布局电网侧、用户侧储能,在政策与市场的共振下,公司储能业务有望步入高速发展通道。

   盈利预测:预计公司2022-2024实现归母净利润1.53/2.60/3.80亿元,对应PE为23.6/13.8/9.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源车行业发展不及预期;行业竞争加剧。