得利斯(002330):业绩符合预告,疫情短期略有扰动-一季度报告

业绩符合预告,维持"增持"评级

   得利斯2022Q1营收7.1亿元,同比降18.5％;归母净利0.31亿元,同比增48.2％。我们维持2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利为0.81、1.31、1.71亿元,EPS为0.13、0.20、0.27元,当前股价对应PE为54.3、33.7、25.7倍。得利斯短期重点发力预制菜行业B端,中期发力C端消费者,随着产能陆续释放,自山东向全国扩张,维持"增持"评级。

   预制菜业务受疫情短期扰动

   公司2022Q1营收同比降18.5％,具体来看:(1)2022Q1由于猪价下行,冷却肉及冷冻肉营收下滑;(2)春节期间需求旺盛、公司积极开展团购业务,低温肉礼盒类产品增速较快;(3)由于疫情影响,部分城市封城封区,物流配送受疫情影响较大,且吉林工厂开工年率较低,使得预制菜业务略增,未达成预期增幅。展望2022年,公司持续开拓B端客户、布局C端线上业务,预计预制菜业务仍可快速增长。

   净利率提升主因毛利率上行

   2022Q1公司归母净利率提升1.9pct至4.3％,主因毛利率增加。2022Q1毛利率同比增5.2pct至14.9％,主因原材料猪肉成本下行。市场开拓期间销售费用率仍处高位,2022Q1销售费用率同比增0.8pct至4.5％。

   全渠道布局,随着产能释放,预制菜业务发展潜力大

   公司目前已经与海底捞、锅圈食汇等优质B端客户建立合作关系。未来公司一方面将继续大力推动与餐饮头部客户的合作,另一方面通过短视频、直播等新媒体、线上电商、线下直营旗舰店以及经销商门店等渠道提升品牌力。此外,公司陕西基地预计2022H2投产,可进一步缓解公司的产能瓶颈。全渠道布局、产能陆续释放下,预制菜业务的发展潜力较大,公司仍处发展黄金期。

   风险提示:产能投放不及预期、市场扩张不及预期、原料价格波动风险等。