华锦股份(000059):1Q22归母净利润回落-公司季报点评

1Q22归母净利润有所下滑。2022年一季度,公司实现营业收入106.94亿元,同比+37.88％;实现归母净利润2.84亿元,同比-45.12％,环比-23.71％;基本每股收益0.18元。?油价上涨,销量下降。1Q22,在俄乌紧张局势等因素影响下,国际油价大幅上涨,布伦特油价平均97.90美元/桶,同比+60％,环比+23％。在国际油价带动下,公司产品价格上升,带动收入同比增长;而受疫情影响,公司销量有所下滑,公司收入环比有所回落。

   毛利率环比稳定。1Q22,公司毛利率23.24％,环比基本持平,同比小幅提升2.68个百分点。

   应税产品销量增加,公司税金及附加同比较大幅度增长。2022年一季度,公司税金及附加15.86亿元,同比增加11.88亿元。根据公司一季报,主要由于受市场需求影响,应税消费品销量增加。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.8亿元、10.4亿元和11.3亿元,EPS分别为0.49、0.65、0.70元,2022年BPS为9.23元。参考可比公司估值水平,给予其2022年0.75-0.85倍PB,对应合理价值区间6.92-7.85元(对应2022年PE14-16倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:国际原油价格下跌、石化产品盈利不及预期等。